【大行報告】華創證券：維持融創中國(01918-HK)強推評級 目標價60港元

華創證券發表研報指，8月5日，融創中國(01918-HK)公佈7月銷售數據，2019年7月該公司實現合同銷售金額411.5億元，同比增長21.5%；實現合同銷售面積277.8萬平方米，同比增長19.2%。合同銷售均價14,810元/平米，同比增長1.9%。1-7月，該公司累計實現簽約金額2,553.1億元，同比增長13.3%；實現累計簽約面積1,749.8萬平方米，同比增長22.4%。

研報指出，考慮到該公司推盤和銷售高峰期集中在下半年，後續銷售排名有望進一步提升。該公司19年預計可售貨值約7,800億元，可售貨值充裕，計劃銷售5,500億元，對應同比+19.4%，對應去化率71%，考慮到公司布局聚焦於一二線城市及環一線熱點城市，19年銷售預計穩增。

研報又指，根據克而瑞數據，該公司19年1-7月拿地貨值達2,538億元，排名第四，較5月持平。截至目前，該公司總土儲約2.56億方，對應總貨值約3.55萬億元；其中，一線、二線、強三線城市貨值分別占比11%、74%、15%。剔除舊改等協議狀態土地，估算未售建面約1.67億平，對應貨值2.54萬億。該公司土儲充裕、成本低、聚焦於一二線，保障後續穩健發展和結算利潤率。

該行認為，融創中國堅持深耕一二線，以逆周期擴張策略，成功在15-17年逆勢加杠杆擴張，並借以併購擴張的標簽優勢，打造了厚實優質土儲以及低廉土地成本的強大優勢，利於實現快周轉及高毛利率，預示後續銷售和業績“量質提升”，同時隨業績集中釋放，淨負債率望顯著下降、帶動融資成本下行，形成錦上添花。此外，該公司作為行業龍頭之一也有望充分受益“融資、拿地、銷售”集中度三重跳增。該行維持其2019-21年每股收益預測5.69、7.38、9.57元，目前對應19年PE僅5.0倍，繼續看好該公司銷售和業績的持續雙雙高增，維持目標價60.00港元，維持“強推”評級。

風險提示：房地產市場銷量超預期下行以及行業資金超預期收緊。