【大行报告】华创证券：维持融创中国(01918-HK)强推评级 目标价60港元

华创证券发表研报指，8月5日，融创中国(01918-HK)公布7月销售数据，2019年7月该公司实现合同销售金额411.5亿元，同比增长21.5%；实现合同销售面积277.8万平方米，同比增长19.2%。合同销售均价14,810元/平米，同比增长1.9%。1-7月，该公司累计实现签约金额2,553.1亿元，同比增长13.3%；实现累计签约面积1,749.8万平方米，同比增长22.4%。

研报指出，考虑到该公司推盘和销售高峰期集中在下半年，后续销售排名有望进一步提升。该公司19年预计可售货值约7,800亿元，可售货值充裕，计划销售5,500亿元，对应同比+19.4%，对应去化率71%，考虑到公司布局聚焦于一二线城市及环一线热点城市，19年销售预计稳增。

研报又指，根据克而瑞数据，该公司19年1-7月拿地货值达2,538亿元，排名第四，较5月持平。截至目前，该公司总土储约2.56亿方，对应总货值约3.55万亿元；其中，一线、二线、强三线城市货值分別占比11%、74%、15%。剔除旧改等协议状态土地，估算未售建面约1.67亿平，对应货值2.54万亿。该公司土储充裕、成本低、聚焦于一二线，保障后续稳健发展和结算利润率。

该行认为，融创中国坚持深耕一二线，以逆周期扩张策略，成功在15-17年逆势加杠杆扩张，并借以并购扩张的标签优势，打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势，利于实现快周转及高毛利率，预示后续销售和业绩“量质提升”，同时随业绩集中释放，净负债率望显着下降、带动融资成本下行，形成锦上添花。此外，该公司作为行业龙头之一也有望充分受益“融资、拿地、销售”集中度三重跳增。该行维持其2019-21年每股收益预测5.69、7.38、9.57元，目前对应19年PE仅5.0倍，继续看好该公司销售和业绩的持续双双高增，维持目标价60.00港元，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。