【大行報告】國金證券：維持澳優(01717-HK)買入評級

國金證券發表研報指，自7月24日起，澳優(01717-HK)股價呈現出連續下跌的態勢，7月31日澳優發佈2019年半年報盈喜後，次日(8月1日)股價在開盤後稍有上漲，但8月2日及5日仍然出現下跌。7月24日至今累計下跌22.4%。

研報指，澳優股價持續下跌，除去宏觀經濟等外部因素，主要原因在於市場對澳優的一些擔憂情緒擾動，該行表示，該公司在庫存管理方面采用產品追溯閉環系統，對渠道的庫存情況實時監控，控制在1.5-2個月之間，渠道供銷情況與公司報表端體現是基本一致的。此外，該行認為澳優衍生金融工具的影響僅僅為會計核算虧損/收益，不影響核心業績。

研報又指，該公司的基本面趨勢向上，核心邏輯不變，未來發展依然有較大的空間。該公司的核心業務增長穩健，持續向上。此外，公司積極開拓益生菌全產業鏈業務，進一步豐富營養品板塊，產品組合愈發完善。該行認為，該公司主體經營依然維持著穩健的增長態勢，在同行業中有著較強的競爭力，短期下調不改澳優長期收入邏輯，長期發展依然堅定看好。

該行預計該公司19-21年收入分別為73.9億元/100.1億元/128.0億元，同比增長37.1%/35.5%/27.9%，歸母淨利潤分別為7.1億元/11.3億元/15.0億元，同比增長11.6%/60.0%/32.7%；EPS分別為0.44元/0.70元/0.93元，對應PE為25X/16X/12X。若不考慮該衍生金融工具的影響，該行預計其歸母淨利潤分別同比增長33.5%/33.7%/32.9%，EPS分別為0.53元/0.70元/0.94元，對應PE為20X/16X/12X，維持“買入”評級。

風險提示：需求下滑/產能過剩/行業競爭加劇/食品安全問題。