【大行報告】國金證券：維持百濟神州(06160-HK)增持評級

國金證券發表研報指，百濟神州(06160-HK)下半年有望發佈在WM適應症與Ibrutinib的重磅頭對頭臨床數據。此外，Tislelizumab(PD-1)目前處於申報生產階段，有望下半年獲批上市，申報適應症為R/RcHL和二線尿路上皮癌。

研報指出，由於海外臨床成本較高，該公司核心品種海外臨床開展較為豐富，公司研發投入整體較多，預計未來有望穩定增長。另外，該公司在研管線當中，有較多聯合用藥組合可能性，有望為公司帶來更多重磅臨床數據，例如PD-1聯合BTK、PD-1聯合PARP等，公司未來值得期待。

該行認為該公司是一家尚未盈利的抗腫瘤創新型制藥企業，預計未來三年營業收入約3.1/6.4/12億美元。該行通過DCF的估值方法對該公司進行估值定價，認為該公司合理估值約80-100億美金。維持其增持評級。

風險提示：在研品種國內/海外臨床試驗存在不確定性；上市後藥物商業化及銷售存在不確定性；海外合作銷售存在不確定性；政府對新藥審批存在不確定性。