【大行報告】華泰期貨：債轉股擴面提質將進一步推動杠杆率下滑

華泰期貨發表研報指，昨日發改委、央行、財政部、銀保監會聯合印發了《2019年降低企業杠杆率工作要點》，提出加大力度推動市場化法治化債轉股增量擴面提質;加快股份制商業銀行定向降准資金使用;支持符合條件的股份制商業銀行利用所屬具有股權投資功能的子公司、同一金融控股集團的現有股權投資機構或擬開展合作的具有股權投資功能的機構參與市場化債轉股。

截至今年6月30日，市場化債轉股簽約金額約2.4萬億元，實際到位金額達到1萬億元，資金到位率提升到41.5%，涉及資產負債率較高的200多家企業。其中，今年以來，市場化債轉股新增簽約金額約3900億元，新增落地金額約3800億元。隨著債轉股的擴面提質，將進一步推動杠杆率的下滑。

另外昨日財政部稱中央財政每年安排20億元資金，對東、中、西部地區每個開展深化民營和小微企業金融服務綜合改革試點城市分別獎勵3000萬元、4000萬元、5000萬元;試點期限暫定3年，預計每年可支持60個試點城市，有望發揮較強的帶動效應。緩解小微企業融資難題始終是金融供給側改革的重點，在貨幣政策多次扶持小微企業之後，此次財政端的發力有望進一步緩解小微企業的融資難題。

策略：權益市場中性

風險點：宏觀刺激政策超預期