【大行報告】交銀國際：首予中國中車(01766-HK)買入評級 目標價7.84港元

交銀國際發表研報指，以2018年收入計算，中國中車(01766-HK)是全球最大的鐵路車輛供應商，在105個國家和地區提供最全面的產品和服務。多年以來，中車的全球銷量和市場覆蓋均位居國際同業之首。

國家鐵路集團(前身為中國鐵路總公司)計劃到2020年的動車組數量比2018年增加約16.7%，因此該行預計今明兩年的動車組需求將保持穩定在每年270組左右。該行還預期，隨著城軌項目的投資增加，中車的城軌車輛交付量將從2018年約6,000輛增加到2019/20年每年約7,000輛。

研报指，由於2019年國家鐵路集團計劃增加6,800公里的鐵路運營里程(同比增長45.2%)，加上交通運輸部計劃在2017-20年間增加30%鐵路貨運量，該行預計該公司未來三年的貨車銷售收入將實現高達19.7%的複合年增長率。此外，由於國內的列車進入維護周期、鐵路網絡擴張、車速提升以及自動化系統複雜，该行相信維修和升級服務的需求將進一步上升。中車預測未來數年的維護收入將每年大增20%左右。

首予買入評級入，目标价7.84港元。該行預計中車的淨利潤在2018-21年間實現11.2%的複合年增長率。该公司目前估值吸引，市盈率和市淨率比曆史平均值低2個標准差。该行的目標價7.84港元基於2019年每股盈利預測的15.3倍，與其曆史平均市盈率一致。