【大行报告】新时代证券：首予创梦天地(01119-HK)“推荐”评级

新时代证券发表研报指，创梦天地(01119-HK)是中国最大的独立手游发行平台，主营游戏经营与研发、游戏社交、数字娱乐服务线下体验店、广告及其他信息服务等业务。公司有着强大的游戏运营能力和专业的研发团队，能获取游戏源代码，擅长精细化运营，发行的游戏用户量大、生命周期长。2018年该公司平均月活跃用户达1.29亿，同比增长5.7%。该公司以发行起家的业务能力，奠定了未来围绕游戏多元化综合发展的基础。

研报指，该公司从发行优质內容，到加强自研推出精品游戏，不断强化业务闭环。腾讯目前是该公司的第一大机构股东，持股18.59%，仅次于实控人，且与公司在內容、技术和商业化均建立了紧密合作;同时也获得索尼投资，后期合作可期。

目前，该公司积极布局线下娱乐店，获得腾讯视频独家授权，围绕游戏电竞等线下场景娱乐，探索用户服务模式。公司已经拥有2家直营店及14家合作店，并计划于2020年全面铺开。该行预计中国线下娱乐市场将在2022年达到4008亿元，该公司打造线上+线下游戏娱乐平台，未来可期。

该行看好该公司深入腾讯生态的潜力，研运发行的一体化能力，未来线下店的发展前景。预计该公司2019年-2020年归母净利润分別为5.51亿元、6.74亿元、8.36亿元，当前股价对应2019年-2020年PE分別为11倍、9倍、7倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业政策趋严风险;市场竞争加剧的风险;产品延期风险;游戏流水不及预期风险;海外市场风险等。