【大行報告】新時代證券：首予創夢天地(01119-HK)“推薦”評級

新時代證券發表研報指，創夢天地(01119-HK)是中國最大的獨立手遊發行平台，主營遊戲經營與研發、遊戲社交、數字娛樂服務線下體驗店、廣告及其他信息服務等業務。公司有著強大的遊戲運營能力和專業的研發團隊，能獲取遊戲源代碼，擅長精細化運營，發行的遊戲用戶量大、生命周期長。2018年該公司平均月活躍用戶達1.29億，同比增長5.7%。該公司以發行起家的業務能力，奠定了未來圍繞遊戲多元化綜合發展的基礎。

研報指，該公司從發行優質內容，到加強自研推出精品遊戲，不斷強化業務閉環。騰訊目前是該公司的第一大機構股東，持股18.59%，僅次於實控人，且與公司在內容、技術和商業化均建立了緊密合作;同時也獲得索尼投資，後期合作可期。

目前，該公司積極布局線下娛樂店，獲得騰訊視頻獨家授權，圍繞遊戲電競等線下場景娛樂，探索用戶服務模式。公司已經擁有2家直營店及14家合作店，並計劃於2020年全面鋪開。該行預計中國線下娛樂市場將在2022年達到4008億元，該公司打造線上+線下遊戲娛樂平台，未來可期。

該行看好該公司深入騰訊生態的潛力，研運發行的一體化能力，未來線下店的發展前景。預計該公司2019年-2020年歸母淨利潤分別為5.51億元、6.74億元、8.36億元，當前股價對應2019年-2020年PE分別為11倍、9倍、7倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：行業政策趨嚴風險;市場競爭加劇的風險;產品延期風險;遊戲流水不及預期風險;海外市場風險等。