新時代證券發表研報指,創夢天地(01119-HK)是中國最大的獨立手遊發行平台,主營遊戲經營與研發、遊戲社交、數字娛樂服務線下體驗店、廣告及其他信息服務等業務。公司有著強大的遊戲運營能力和專業的研發團隊,能獲取遊戲源代碼,擅長精細化運營,發行的遊戲用戶量大、生命周期長。2018年該公司平均月活躍用戶達1.29億,同比增長5.7%。該公司以發行起家的業務能力,奠定了未來圍繞遊戲多元化綜合發展的基礎。
研報指,該公司從發行優質內容,到加強自研推出精品遊戲,不斷強化業務閉環。騰訊目前是該公司的第一大機構股東,持股18.59%,僅次於實控人,且與公司在內容、技術和商業化均建立了緊密合作;同時也獲得索尼投資,後期合作可期。
目前,該公司積極布局線下娛樂店,獲得騰訊視頻獨家授權,圍繞遊戲電競等線下場景娛樂,探索用戶服務模式。公司已經擁有2家直營店及14家合作店,並計劃於2020年全面鋪開。該行預計中國線下娛樂市場將在2022年達到4008億元,該公司打造線上+線下遊戲娛樂平台,未來可期。
該行看好該公司深入騰訊生態的潛力,研運發行的一體化能力,未來線下店的發展前景。預計該公司2019年-2020年歸母淨利潤分別為5.51億元、6.74億元、8.36億元,當前股價對應2019年-2020年PE分別為11倍、9倍、7倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:行業政策趨嚴風險;市場競爭加劇的風險;產品延期風險;遊戲流水不及預期風險;海外市場風險等。
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