【大行報告】中金公司：首予新秀麗(01910-HK)推薦評級 目標價20港元

中金公司發表研報指，新秀麗(01910-HK)過去10年國際遊客人數年均復合增速達4%以上。國際遊客人數與旅行箱包銷售額增速存顯著相關性(相關系數超過0.70)。在中國等亞洲國家旅遊行業擴容推動下，該行認為未來5年全球旅行箱包銷售額有望增長4%-5%。

研報指出，新秀麗是全球最大的旅行箱包公司，未來有望整合行業中其它公司。據2017年銷售額計算，其全球市場占有率達到18%。該行指，該公司為價值型投資標的，業績有望於明年反轉。此外，在沒有並購交易的情況下，公司股息分配率通常穩定在40%-50%，在當前股價下對應股息收益率約為4%。

該行首次覆蓋新秀麗公司(01910-HK)給予推薦評級，目標價20.00港元，對應估值倍數16x/14x 2019e/20e調整後P/E，較當前股價有28.2%上行空間。該行預計該公司2019e/20e年EPS分別為1.23/1.42港元，CAGR為13%(2019e-23e)，並預計其2019e、2020e和2021e-2023e年收入增速分別為-6%、+4%和+5%。

風險：2H19/2020運營速度不及預期;關稅影響大於預期;外汇波動。