【大行報告】中泰證券：首予中國東方教育(00667-HK)增持評級

中泰證券發表研報指，中國東方教育(00667-HK)是職業技能教育的龍頭企業。擁有新東方烹飪、歐米奇西餐西點、新華電腦、萬通汽車、華信智原五大知名職教品牌及美味學院私人訂制烹飪體驗中心。截至2018年末，在內地29個省份及香港運營145所學校(其中26所提供中職學曆教育)，全年平均培訓人次達12.4萬人次。根據Frost&Sullivan統計，以2017年的平均培訓人次及收入計算，該公司的市場份額分別達到1.7%和2.5%。

該行指，該公司在品牌塑造、賽道拓展方面經驗豐富，烹飪、IT、汽車服務三大細分賽道均做到了行業第一，未來網點擴張(區域中心&學校)、新賽道拓展(美業、AI、康養)將持續打開成長空間。行業層面，技能培訓領域政策利好不斷，該公司作為行業龍頭有望長期受益於政策紅利。預計2019/20/21年淨利潤9.2/11.89/15.35億元、同增80%/29%/29%，EPS0.42/0.55/0.70元人民幣(或0.48/0.62/0.80港元)，發行價格對應市值245億港元，對應2019/20/21年估值23x/18x/14x，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：區域中心、新學校建設進度、招生不達預期;單一賽道依賴過重的風險。