【大行報告】中泰證券：給予旗濱集團(601636-CN)增持評級

中泰證券發表研報指，旗濱集團(601636-CN)是華南、中南地區玻璃龍頭企業，成本和產品結構加速改善。成本端，該公司約60%的矽砂自供，成本大幅低於市場價;原材料、燃料受益於規模化采購，成本也略低於同行;公司燃料系統可根據實際燃料價格變化，調整燃料結構，降低成本。產品上，該公司逐步減少普通建築玻璃比例，加大深加工產品比例，此外，目前該公司的超白玻璃產線盈利能力較強，未來投產的電子玻璃產線也有望給公司貢獻增量業績。

中泰表示，該公司2019年的產品銷量增長與自身經營效益的改善為公司全年的利潤奠定了一個良好的安全墊，19年整體利潤有望實現正增長。此外，在轉型升級方面，公司光伏玻璃、電子玻璃、節能玻璃項目正在有序推進。

該行認為，從當前情況看，目前旗濱集團估值與盈利相匹配，股息率也進入較為有吸引力的區間，若後續供需邊際能夠持續向好，公司股價有望體現出彈性。按照2018年的分紅力度，對應目前的股息率超過7%。該行預計公司2019年、2020年的歸母淨利潤分別為12.3、12.7億元，給予“增持”評級。

風險提示：宏觀經濟下滑;產線複產超預期;原材料成本大幅上行