【大行報告】萬聯證券：維持非銀金融行業強於大市評級

萬聯證券發表研報指，上周非銀板塊下跌1.66%，保險、多元金融和券商板塊分別下跌2.36%、6.42%、0.35%。證券方面，成交額環比繼續回落，兩融餘額略有下降;保險方面，1-4月保費累計增速縮窄，仍保持正增長;多元金融方面，信托貸款整體改善，仍須警惕違約風險。

維持非銀金融行業強於大市評級。該行認為，證券板塊，在眾多政策催化下市場活力被激發，A股交投活躍度提升，兩融餘額持續提升，券商一季度業績持續向好，長期看在金融供給側結構性改革中，直接融資占比將提升，券商作為重要紐帶直接受益，從4月起券商由於市場調整業績連續兩月下滑，但板塊自3月底以來相應有較大調整，需要關注經濟企穩情況。在個股的選擇上，一方面仍關注龍頭中信證券(600030-CN)和華泰證券(601688-CN)，華泰憑借經紀龍頭優勢彈性更好，同時關注低估值的海通證券(600837-CN);另一方面關注高pb、超跌的小市值券商，增量市場下業績增長預期更強，超跌反彈力度會更大。

保險板塊，該行指，短期來看減稅利好已經充分釋放，利率下行預期增強，對估值有所壓制，但長期看只要未來不出現超預期下行，保險股在保費增速複蘇、權益市場不出現大幅震蕩、價值較快增長的背景下，估值有提升空間，建議關注新華保險(601336-CN)。

此外，多元金融板塊，當前信托業轉型陣痛逐漸緩和，政策邊際放松優於預期，信托貸款和集合信托規模同時向好，預計板塊估值修複將延續，看好轉型領先、主動管理規模占優的龍頭公司，同時警惕近期的兌付違約風險。

風險提示：金融監管超預期;宏觀經濟下行風險;利率超預期下行