【大行報告】平安證券：維持醫藥行業強於大市評級

平安證券發表研報指，在貿易摩擦的動盪背景下，醫藥行業展現出優越的防禦性，醫藥是典型的內需拉動型行業，對外依賴度較低，具有很強的貿易戰免疫屬性，是在中美貿易摩擦中少數不受波及的行業。相反，中國對美加征關稅範圍包含了部分生物製品和醫療器械，有利於加速國產品牌的進口替代。

報告稱，貿易戰背景下行業性價比上浮，中長期佈局高景氣細分龍頭。在貿易戰背景下，市場防禦其中情緒較濃，醫藥行業性價比重新提升，當前醫藥行業TTM市盈率30倍，2019年市盈率25倍，均處於合理水準。中長期來看，行業仍以結構性機會為主。

維持醫藥行業強於大市評級。建議繼續佈局高景氣細分領域龍頭：1)影像診斷產業鏈，包括影像設備、示蹤藥物、影像服務產業，核醫學受政策紅利放量，建議關注東誠藥業、中國同福，碘造影劑產業鏈建議關注原料龍頭司太立；2)口腔醫療及相關耗材受益於消費升級，建議關注正海生物、通策醫療；3)創新藥儲備豐富，或子公司具備分拆科創板條件的上市公司值得關注，如科倫藥業、海辰藥業、複星醫藥、北陸藥業、麗珠集團等。

風險提示：1)政策風險：降價控費等政策對行業負面影響較大；2)研發風險：醫藥研發投入大、難度高，存在研發失敗或進度慢的可能；3)環保相關風險：醫藥製造企業，尤其是原料藥生產企業普遍污染性大，環保要求高，若出現相關問題，則對自身有較大影響。