【大行报告】平安证券：维持医药行业强于大市评级

平安证券发表研报指，在贸易摩擦的动盪背景下，医药行业展现出优越的防御性，医药是典型的內需拉动型行业，对外依赖度较低，具有很强的贸易战免疫属性，是在中美贸易摩擦中少数不受波及的行业。相反，中国对美加征关税范围包含了部分生物制品和医疗器械，有利于加速国产品牌的进口替代。

报告称，贸易战背景下行业性价比上浮，中长期布局高景气细分龙头。在贸易战背景下，市场防御其中情绪较浓，医药行业性价比重新提升，当前医药行业TTM市盈率30倍，2019年市盈率25倍，均处于合理水准。中长期来看，行业仍以结构性机会为主。

维持医药行业强于大市评级。建议继续布局高景气细分领域龙头：1)影像诊断产业链，包括影像设备、示踪药物、影像服务产业，核医学受政策红利放量，建议关注东诚药业、中国同福，碘造影剂产业链建议关注原料龙头司太立；2)口腔医疗及相关耗材受益于消费升级，建议关注正海生物、通策医疗；3)创新药储备丰富，或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注，如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。

风险提示：1)政策风险：降价控费等政策对行业负面影响较大；2)研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3)环保相关风险：医药制造企业，尤其是原料药生产企业普遍污染性大，环保要求高，若出现相关问题，则对自身有较大影响。