平保匯豐不在港回購 利用「庫存股」股份不需即時註銷利穩股價

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中美貿易戰開打，拖累港股上兩週累計跌了2135點，市場普遍估計調整會持續。跌市下，推行股份回購會是支持股價方法。上月，渣打銀行(02888-HK)推出78億元回購計畫，之前亦有中國平安(02318-HK)公佈百億元回購大計，但渣打、平保以至近年一直推行回購的匯豐控股(00005-HK)，回購計畫都不在香港市場進行，因香港沒有為股份回購設「庫存股」（Treasury stock）製度，不利推行回購。會計界及證券界人士認為，隨著多個市場陸續改製設立「庫存股份」，長遠而言，本港製度與外國看齊有利市場發展，惟相關改革牽涉修改法例及上市規則，料需時進行。記者 文嘉慧

中國平安早前公佈將在未來一年內斥資最多100億元從公開市場購入股份，但回購併不包括本港上市的H股，平保首席財務官姚波解釋，由於中國去年修訂回購股份用途和註銷時間的法例，令市場操作更靈活，而本港所回購的股份，用途和註銷時間的規定較為嚴謹，故先在A股回購，日後再研究回購港股。

更彈性處理利潤及財務比率

本港兩大英資銀行渣打及滙控均有回購計畫，但都隻在倫敦進行，因為英國容許回購股份作「庫存股」，不用即時註銷，公司可在股市低迷時回購支持股價，待日後市道好轉股價回升時配售出去。

「庫存股」不分享派息，亦沒有投票權，可是，香港沒有「庫存股」製度，公司回購後要把股份註銷，令公司股本及規模縮細，不利發展，對本港上市公司回購帶來製約。

對於本港應否設立「庫存股」製度，香港中文大學商學院會計學高級講師李兆波直言持中性態度。他解釋，設立「庫存股」製度的最大方便，是容許公司在其財務報表上，更彈性地處理利潤及財務比率等問題，很多本地公司利用回購減少資本，從而提升每股盈利。一旦本港設立「庫存股」製度，現時的會計準則需要更改，如回購所釋放的利潤應如何計算，公司財務報表應如何反映公司真實狀況等，均需從長計議。

如要推行「庫存股」製度，李兆波認為，香港應規定回購上限為10%，雖然美國市場容許回購佔比高達50%，但容易被公司「玩弄財技」，認為不可取。

證監沒檢討回購製度計畫

由於現時國際上多個地區均設有「庫存股」，李兆波認為，現時是適合時機檢討本港回購製度，相信長遠對本港市場有正面效益。不過，他強調兩點，一是修例繁復，監管當局需諮詢市場；二是監管當局一定要加強披露要求及投資者教育，如損益表中應分別列出在「庫存股」製度下，公司出售「庫存股」所得的利潤，讓投資者清楚了解構成公司利潤的具體內容是甚麽。

香港投資者學會會長譚紹興認為，現時併無逼切性修改製度，對散戶來說，他相信會傾向支持派息，多於期望公司透過回購來提升價值，但對於上市公司來說，因歐美主要市場均有此製度，在與國際看齊的層面來說，設立「庫存股」屬好事。對於持有港股的機構投資者，由於派息屬全球性徵稅的項目，相信回購股份會更獲他們支持。

證監會回應本報查詢指，現時沒有檢討回購製度的計畫，但會保持開放態度，繼續聆聽業界意見。港交所回應指，不評論有關製度，但會不時因應市場發展而檢討上市規則。