平保汇丰不在港回购 利用“库存股”股份不需即时注销利稳股价

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中美贸易战开打，拖累港股上两周累计跌了2135点，市场普遍估计调整会持续。跌市下，推行股份回购会是支持股价方法。上月，渣打银行(02888-HK)推出78亿元回购计画，之前亦有中国平安(02318-HK)公布百亿元回购大计，但渣打、平保以至近年一直推行回购的汇丰控股(00005-HK)，回购计画都不在香港市场进行，因香港没有为股份回购设“库存股”（Treasury stock）制度，不利推行回购。会计界及证券界人士认为，随着多个市场陆续改制设立“库存股份”，长远而言，本港制度与外国看齐有利市场发展，惟相关改革牵涉修改法例及上市规则，料需时进行。记者 文嘉慧

中国平安早前公布将在未来一年內斥资最多100亿元从公开市场购入股份，但回购并不包括本港上市的H股，平保首席财务官姚波解释，由于中国去年修订回购股份用途和注销时间的法例，令市场操作更灵活，而本港所回购的股份，用途和注销时间的规定较为严谨，故先在A股回购，日后再研究回购港股。

更弹性处理利润及财务比率

本港两大英资银行渣打及滙控均有回购计画，但都只在伦敦进行，因为英国容许回购股份作“库存股”，不用即时注销，公司可在股市低迷时回购支持股价，待日后市道好转股价回升时配售出去。

“库存股”不分享派息，亦没有投票权，可是，香港没有“库存股”制度，公司回购后要把股份注销，令公司股本及规模缩细，不利发展，对本港上市公司回购带来制约。

对于本港应否设立“库存股”制度，香港中文大学商学院会计学高级讲师李兆波直言持中性态度。他解释，设立“库存股”制度的最大方便，是容许公司在其财务报表上，更弹性地处理利润及财务比率等问题，很多本地公司利用回购减少资本，从而提升每股盈利。一旦本港设立“库存股”制度，现时的会计准则需要更改，如回购所释放的利润应如何计算，公司财务报表应如何反映公司真实状况等，均需从长计议。

如要推行“库存股”制度，李兆波认为，香港应规定回购上限为10%，虽然美国市场容许回购占比高达50%，但容易被公司“玩弄财技”，认为不可取。

证监没检讨回购制度计画

由于现时国际上多个地区均设有“库存股”，李兆波认为，现时是适合时机检讨本港回购制度，相信长远对本港市场有正面效益。不过，他强调两点，一是修例繁复，监管当局需諮询市场；二是监管当局一定要加强披露要求及投资者教育，如损益表中应分別列出在“库存股”制度下，公司出售“库存股”所得的利润，让投资者清楚了解构成公司利润的具体內容是甚么。

香港投资者学会会长谭绍兴认为，现时并无逼切性修改制度，对散户来说，他相信会倾向支持派息，多于期望公司透过回购来提升价值，但对于上市公司来说，因欧美主要市场均有此制度，在与国际看齐的层面来说，设立“库存股”属好事。对于持有港股的机构投资者，由于派息属全球性征税的项目，相信回购股份会更获他们支持。

证监会回应本报查询指，现时没有检讨回购制度的计画，但会保持开放态度，继续聆听业界意见。港交所回应指，不评论有关制度，但会不时因应市场发展而检讨上市规则。