「炒股大戶」雅戈爾為何放棄「股神」名號重當裁縫?

日期:2019年5月8日 下午5:25作者:李瑩 編輯:李雨謙
「炒股大戶」雅戈爾為何放棄「股神」名號重當裁縫?

在資本市場叱咤風雲二十年,一度被稱為「被服裝事業耽誤的‘股神’」雅戈爾,近來也萌生退意,公告稱不再開展非主業領域的財務性股權投資。

從2018年年報經營數據看,服裝淨利8.3億,地產淨利10.49億,投資淨利17.98億,財務投資依然是公司收益主力。

一向生財有道的雅戈爾為何急流勇退?

不再對非主業進行財務投資

雅戈爾(600177-CN)近日公佈,公司審議通過《關於投資戰略調整的議案》,未來將進一步聚焦服裝主業的發展,除戰略性投資和繼續履行投資承諾外,將不再開展非主業領域的財務性股權投資,併擇機處置既有財務性股權投資項目。

雅戈爾稱此舉是為減少資本市場波動對公司的不確定性影響,使得投資者以及資本市場對公司的認識、判斷更清晰、更明確,公司擬不再新增非主業領域的財務性股權投資。

對於以往財務性股權投資,除履行原有投資承諾外,公司將根據不同投資特點,採取二級市場減持、協議轉讓、期滿後退出、上市後退出等不同的策略,擇機進行處置。

公告顯示,截至2019年3月末,雅戈爾投資項目共計39個,投資成本304.55億元,期末賬面值達到320.20億元。

此次擬處置的項目有38個,其中寧波銀行作為長期持有的戰略性投資項目,不在處置範圍之内。雅戈爾也將不再增持寧波銀行。

即除寧波銀行外,雅戈爾將逐漸退出全部財務投資項目,合計投資成本179.37億元。

財務投資曾為公司帶來豐厚回報

男裝品牌一直「不務正業」。雅戈爾成立於1979年,是國内西服、襯衫行業龍頭,傳聞遊資大佬徐翔發家後,自我獎賞的第一件「奢侈品」就是雅戈爾西服。

而在資本市場,雅戈爾卻有「股神」等諸多名頭。公司自1998年在上交所掛牌上市,第二年就開始在資本市場的擴張之路。1999年-2005年間,雅戈爾陸續投資中信證券、寧波銀行、浙江財產保險等。

2005年,股權分置改革鋪開,資本市場步入了快速發展期,雅戈爾持有的金融資產市值急速增長,一度超過200億元。雅戈爾的投資業務做得是風生水起,實控人李如成感言,投資就是不一樣,一下子就能賺製造業30年的錢。

數據顯示,2005年雅戈爾投資收益480.6萬元,僅僅一年之後就增長7倍多達到3491.5萬元,而2007年則飛速增長至27.54億元。而在2018年雅戈爾投資收益已經達到32.07億元。

基於業務發展的資金需求和資本市場的發展前景,雅戈爾於2007年提出「三駕馬車」的發展戰略,在穩健發展服裝、地產業務基礎上,審慎探索投資業務。

據不完全統計,1998-2017年期間,雅戈爾服裝合計產生淨利潤95.9億元,地產業務合計取得的淨利潤為106.8億元,投資業務合計淨利潤為127.3億元。

為何不再做非主業領域的財務投資?

自將財務投資納入「三架馬車」戰略,此後12年間,雅戈爾一路見證資本市場的高速發展,投資業績也逐漸攀高。

公司掌門人李如成在2018年緻股東信中表示,雅戈爾上市20年來,在資本市場募集71億元,分紅150億元,淨資產從10億元增加到近300億元。

不過雅戈爾的資本豪賭也併非是一帆風順。2007年,在金田銅業IPO前夜,雅戈爾突擊入股,以3.6元/股的價格,受讓3.05%的股權,趕赴上市盛宴。

未料金田銅業數次衝擊IPO失利,不得已掛牌新三板。2017年末雅戈爾持股部分的市值僅有1.11億元,甚至比不上2007年的投資額。如今雅戈爾已經將金田銅業掛上了退出名單。

還有一次較大敗北是源於對中信股份的投資。雅戈爾在2015年内通過二級市場買入及參與新股認購的方式,累計持有中信股份14.55萬股股份,佔中信股份總股本4.99%,總投資成本170.62億元。

讓「股神」意想不到的是,中信股份在2016年股價下跌16.92%。讓持有中信股份14.55萬股的雅戈爾,投資業務淨利潤為16.57億元,同比下降39.24%。

兩次押寶中信係的迥然命運,或許讓實控人李如成放棄股權投資的決心。公司還在2017年計提中信股份資產減值準備33.08億元,影響當期歸屬於母公司的淨利潤33.08億元。

投資收益的起伏波動,也給市場帶來非常不確定性的預期。從資本市場的邏輯看,多元化經營的公司通常被市場給予較低估值。

因此,雅戈爾創業40週年之際,為實現公司價值最大化的目標,對發展戰略作出重大調整。所幸雅戈爾也未曾放棄服務主業,這個板塊營收自2012年來一直保持在40億元左右,2018年則突破50億。同期淨利潤平均保持在6-8億元左右,相對穩定。

當前政策上對實體經濟的減稅降費力度在增大,實體企業負擔得到一定程度的緩解,此時是雅戈爾借勢回歸老本行的一個好時機。

實控人李自如也曾公開說過,雅戈爾要做大,服裝才是核心。公司計劃 2019 年年收入增長20%左右。服裝業務繼續開設大店。房地產業務預計新開工項目5個、新增可售面積37.3萬平方米。

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