“炒股大户”雅戈尔为何放弃“股神”名号重当裁缝？

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日期：2019年5月8日 下午5:25作者：李莹 編輯：李雨谦

在资本市场叱咤风云二十年，一度被称为“被服装事业耽误的‘股神’”雅戈尔，近来也萌生退意，公告称不再开展非主业领域的财务性股权投资。

从2018年年报经营数据看，服装净利8.3亿，地产净利10.49亿，投资净利17.98亿，财务投资依然是公司收益主力。

一向生财有道的雅戈尔为何急流勇退?

不再对非主业进行财务投资

雅戈尔（600177-CN）近日公布，公司审议通过《关于投资战略调整的议案》，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。

雅戈尔称此举是为减少资本市场波动对公司的不确定性影响，使得投资者以及资本市场对公司的认识、判断更清晰、更明确，公司拟不再新增非主业领域的财务性股权投资。

对于以往财务性股权投资，除履行原有投资承诺外，公司将根据不同投资特点，采取二级市场减持、协议转让、期满后退出、上市后退出等不同的策略，择机进行处置。

公告显示，截至2019年3月末，雅戈尔投资项目共计39个，投资成本304.55亿元，期末账面值达到320.20亿元。

此次拟处置的项目有38个，其中宁波银行作为长期持有的战略性投资项目，不在处置范围之内。雅戈尔也将不再增持宁波银行。

即除宁波银行外，雅戈尔将逐渐退出全部财务投资项目,合计投资成本179.37亿元。

财务投资曾为公司带来丰厚回报

男装品牌一直“不务正业”。雅戈尔成立于1979年，是国内西服、衬衫行业龙头，传闻游资大佬徐翔发家后，自我奖赏的第一件“奢侈品”就是雅戈尔西服。

而在资本市场，雅戈尔却有“股神”等诸多名头。公司自1998年在上交所挂牌上市，第二年就开始在资本市场的扩张之路。1999年-2005年间，雅戈尔陆续投资中信证券、宁波银行、浙江财产保险等。

2005年，股权分置改革铺开，资本市场步入了快速发展期，雅戈尔持有的金融资产市值急速增长，一度超过200亿元。雅戈尔的投资业务做得是风生水起，实控人李如成感言，投资就是不一样，一下子就能赚制造业30年的钱。

数据显示，2005年雅戈尔投资收益480.6万元，仅仅一年之后就增长7倍多达到3491.5万元，而2007年则飞速增长至27.54亿元。而在2018年雅戈尔投资收益已经达到32.07亿元。

基于业务发展的资金需求和资本市场的发展前景，雅戈尔于2007年提出“三驾马车”的发展战略，在稳健发展服装、地产业务基础上，审慎探索投资业务。

据不完全统计，1998-2017年期间，雅戈尔服装合计产生净利润95.9亿元，地产业务合计取得的净利润为106.8亿元，投资业务合计净利润为127.3亿元。

为何不再做非主业领域的财务投资？

自将财务投资纳入“三架马车”战略，此后12年间，雅戈尔一路见证资本市场的高速发展，投资业绩也逐渐攀高。

公司掌门人李如成在2018年致股东信中表示，雅戈尔上市20年来，在资本市场募集71亿元，分红150亿元，净资产从10亿元增加到近300亿元。

不过雅戈尔的资本豪赌也并非是一帆风顺。2007年，在金田铜业IPO前夜，雅戈尔突击入股，以3.6元/股的价格，受让3.05%的股权，赶赴上市盛宴。

未料金田铜业数次冲击IPO失利，不得已挂牌新三板。2017年末雅戈尔持股部分的市值仅有1.11亿元，甚至比不上2007年的投资额。如今雅戈尔已经将金田铜业挂上了退出名单。

还有一次较大败北是源于对中信股份的投资。雅戈尔在2015年内通过二级市场买入及参与新股认购的方式，累计持有中信股份14.55万股股份，占中信股份总股本4.99%，总投资成本170.62亿元。

让“股神”意想不到的是，中信股份在2016年股价下跌16.92%。让持有中信股份14.55万股的雅戈尔，投资业务净利润为16.57亿元，同比下降39.24%。

两次押宝中信系的迥然命运，或许让实控人李如成放弃股权投资的决心。公司还在2017年计提中信股份资产减值准备33.08亿元，影响当期归属于母公司的净利润33.08亿元。

投资收益的起伏波动，也给市场带来非常不确定性的预期。从资本市场的逻辑看，多元化经营的公司通常被市场给予较低估值。

因此，雅戈尔创业40周年之际，为实现公司价值最大化的目标，对发展战略作出重大调整。所幸雅戈尔也未曾放弃服务主业，这个板块营收自2012年来一直保持在40亿元左右，2018年则突破50亿。同期净利润平均保持在6-8亿元左右，相对稳定。

当前政策上对实体经济的减税降费力度在增大，实体企业负担得到一定程度的缓解，此时是雅戈尔借势回归老本行的一个好时机。

实控人李自如也曾公开说过，雅戈尔要做大，服装才是核心。公司计划 2019 年年收入增长20%左右。服装业务继续开设大店。房地产业务预计新开工项目5个、新增可售面积37.3万平方米。