【大行报告】交银国际：维持复星医药(02196-HK)买入评级和目标价32.00港元

交银国际发表研报指出，复星医药(02196-HK)2019年1季度营业收入为67.3亿元(人民币，下同)，同比增长约18%，归母净利润为7.12亿元，同比升0.92%，低于该行的预期。净利润不及预期主要由于研发费用大幅提升(同比增长42%)、销售费用增加(同比增长26%)以及利率同比较高导致财务费用增加(同比增长30%)。

研报指出，1季度该公司费用化的研发投入为3.94亿元，同比增长42%，环比持平，该行认为19年研发费用将维持较高水平，但增速将会放缓。研报又指，利妥昔单抗汉利康已于4月27日正式上市，该行认为汉利康上市后有望快速抢占原研的市场份额，对销售收入增长带来贡献。此外，继汉利康之后该公司申报的第二个重磅生物类似药曲妥珠单抗即将上市。

复星医药单抗研发的进度处于同业领先，在生物类似药即将到来的激烈市场竞争中拥有先发优势，19/20年陆续上市的重磅品种也将缓解费用增加带来的压力，该行看好该公司的未来发展。维持买入评级和目标价32.00港元，对应2019年市盈率23倍。