【大行報告】交銀國際：維持復星醫藥(02196-HK)買入評級和目標價32.00港元

交銀國際發表研報指出，復星醫藥(02196-HK)2019年1季度營業收入為67.3億元(人民幣，下同)，同比增長約18%，歸母淨利潤為7.12億元，同比升0.92%，低於該行的預期。淨利潤不及預期主要由於研發費用大幅提升(同比增長42%)、銷售費用增加(同比增長26%)以及利率同比較高導致財務費用增加(同比增長30%)。

研報指出，1季度該公司費用化的研發投入為3.94億元，同比增長42%，環比持平，該行認為19年研發費用將維持較高水平，但增速將會放緩。研報又指，利妥昔單抗漢利康已於4月27日正式上市，該行認為漢利康上市後有望快速搶占原研的市場份額，對銷售收入增長帶來貢獻。此外，繼漢利康之後該公司申報的第二個重磅生物類似藥曲妥珠單抗即將上市。

復星醫藥單抗研發的進度處於同業領先，在生物類似藥即將到來的激烈市場競爭中擁有先發優勢，19/20年陸續上市的重磅品種也將緩解費用增加帶來的壓力，該行看好該公司的未來發展。維持買入評級和目標價32.00港元，對應2019年市盈率23倍。