从3家港股公司的微观视角，挖掘“一带一路”的新动向

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日期：2019年4月28日 下午3:14作者：金博 編輯：黎璐璐

按照英国财政大臣菲利普哈蒙德的计划，在25日北京举行的第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上，他将会极力为英国企业争取在“一带一路”项目获取合同。

就在他出发的前一天，唐宁街10号批准华为可以为英国的5G网络建设提供非核心部件，尽管这会让美国不满，但是继意大利成为首个加入“一带一路”的G7国家之后，一带一路在欧洲扩大朋友圈的趋势依然在延续。

关于国际社会关注的“一带一路”是否会带来债务压力，4月25日中国央行行长表示中国将继续优化“一带一路”的债务风险管理，推动私人部门在投资中发挥更大的作用，并且在投资时会充分考虑到发展中国家的债务结构，IMF总裁拉加德随后肯定道，“一带一路”超可持续发展迈出了重要的一步，这将为项目所在国家“带来可持续性发展和繁荣。”

毫无疑问，“一带一路”将会在国际经贸交往中发挥更加重要的作用。面对这幅巨大的画卷，可以从官方的宏观数据中纵观全貌，也可以从微观的角度来寻找一些尚未广为人知的新特性。这里选择了三家在2018年年报中有明确提到“一带一路”发展战略的公司，他们同时也是2017年“港股100强”中的上榜名企，这三家企业分别是中国铁建（01186-HK）、中国中铁（00390-HK）以及中国中车（01766-HK），皆是实践“一带一路”倡议的领军企业。

中国铁建：重点建设欠发达地区

在2018年美国《工程新闻纪录》（ENR）杂志“全球250家最大承包商”中，中国铁建排名第3位。公司在铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道的设计和建设方面处于全球领先地位，世界500强企业排名58位，当然他是“一带一路”倡议的坚定践行者。在2017年和2018年财报中将“一带一路”同样提到了7次。

不发达地区项目投入总量大，平均单项造价高

从中国铁建境外项目各地区的总金额情况来看，非洲地区是重点建设地区，总金额占比高达68.23%。亚洲地区次之，占比25.79%。美洲占比4.50%。欧洲地区占比0.91%，仅高出大洋洲的0.53%。

·2018年报告期内境外项目数量及总金额

有意思的是，如果计算下不同地区的平均单个项目金额就会发现一条特征，在最不发达的非洲地区，中国铁建的平均单个项目金额反而是最高的，达到1.28亿美元/个。美洲地区（参考年报中业务分布介绍应为南美洲）次之为1.21亿美元/个，亚洲0.88亿美元/个，而发达地区的欧洲仅有0.42亿美元/个，大洋洲地区最低为0.13亿美元/个。

·2018年报告期内各地区平均单个项目金额

这样看来，相较于发达国家聚集的欧洲，中国铁建在不发达地区反而投资了更多项目，并且该地区的平均单个项目金额也是更高的。

在建项目略增

从在建项目的数量和金额上来看，这两项在2018年分别同比微增2.27%和0.93%。同时，看到中国铁建境内在建项目总金额超3万亿元人民币，也可以看到他令人惊叹的雄厚实力。

·2017年和2018年中国铁建在建项目的数量和总金额（单位：亿元人民币）

境外营业收入下降

从营业收入上来看，在2018年中国铁建总营业收入增长7.22%的背景下，其境外业务收入却在下滑，同比下降了6.38%。

·2017年、2018年中国铁建境内及境外营业务收入情况（单位：亿元人民币）

境外竣工验收项目暴减

2018年，中国建工的境外竣工验收项目也似乎跨入了“小年”，项目数量降低了50%，总金额降低了67.31%。

·2017年、2018年境内及境外竣工验收项目情况（单位：亿元人民币）

境外毛利率高于境内

·2017年、2018年境内、境外业务毛利率对比。

中国中铁：一带一路沿线业务快速增长

中国中铁按工程承包总收入来计算，是亚洲最大的多功能综合型建筑集团之一，也是“一带一路”中主要的基建力量之一，其建设中的中老铁路、印尼雅万高铁皆是“一带一路”中的代表性项目。中国中铁的业务与中国铁建类似，我们来看一下中国中铁的境外业务能与中国铁建有所不同呢？

“一带一路”新签合同额高速增长

中国中铁2018年实现新签合同额达到了16921.6亿元人民币，同比增长了8.7%。其中境外新签合同额增速达到了15.90%，超过境内的8.20%的增速，而“一带一路”沿线国家增速高达33%，其新签合同额达到了境外新签合同额的68.69%。

·2018年新签合同额（单位：亿元人民币）

收入缓慢增长

·2017年、2018年中国内地及其他地区收入情况（单位：亿元人民币）

中国中车：

南车和北车合并后中国已是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商。中国中车视“一带一路”作为拓展国际业务的发展机遇，推动出口产品由中低端向中高端转变。

大陆外市场收入增长缓慢

2018年，中国中车在收入保持了低速增长，不过中国大陆之外的国家或地区增长却几乎停滞。

·2018年中国大陆及其他国家或地区市场收入情况（单位：亿元人民币）

2018年，中国中车在境外的收入来自约70个国家和地区。其中欧洲的收入占比最高达到39.52%、亚洲27.05%、大洋洲13.80%、非洲13.78%、美洲最低为5.85%。

中国中车向各个地区销售的产品亦有不同，向欧洲主要供应汽车零部件和深海机器人等；向亚洲主要供应城轨地铁和高端零部件等；向大洋洲主要供应火车、双层客车、城轨地铁；非洲地区主要供应机车和货车。美洲地区主要供应机车、客车以及高端零部件等。

结语：

就中国铁建、中国中铁和中国中车三家公司布局的境外业务来看，他们重点项目开展在非发达地区为主，但这并不意味着业务毛利率的降低，实际上有可能还会更高一点。在未来上看，他们在“一带一路”沿线国家的业务量仍处在上涨趋势中，在中国当前处于经济转型期的大背景下，储备和开展新兴市场的项目从现在看来，还是将它放在历史的长河中，这都是一笔好的投资。

三家企业在中国市场内都有着巨大的业务量，与之相比境外的业务量占比其实仍然很小，在“一带一路”倡议加强了对在建国债务安全的重视后，相信“一带一路”并不会给参与建设的央企们带来太大的风险。这里也能看到，“一带一路”倡议在发达地区国家中依然很大的扩展空间，不知道英国财政大臣菲利普哈蒙德来中国力荐英国企业参与“一带一路”建设是否已有了成果？加强第三方力量在一带一路项目建设中的参与度，这已是欧洲等发达国家和地区的迫切诉求。

中国铁建、中国中铁、中国中车这三家在去年的“港股100强”中列榜的企业，能否把握“一带一路”的趋势红利再次登榜或更上一层楼呢？5月24日，深圳中洲万豪酒店第七届“港股100强”颁奖典礼现场将揭晓最终答案，敬请期待。