【大行报告】东方财富证券：维持美的集团(000333-CN)增持评级

东方财富证券发表研报指，美的集团(000333-CN)发布2018年度财报，报告期內该公司实现营业收入2618.20亿元，同比增长8.23%;实现归母净利润202.31亿元，同比增长17.05%。受地产与经济周期下行的影响，该公司18年营收增速显着放缓，但在良好的经营治理下，业绩仍实现了稳健增长。分红方面，该公司拟向全体股东每10股派发现金红利13元(含税)，共计派发人民币125.62亿元，分红率达62.09%。

报告称，该公司2018年家电主业符合预期，机器人业务略有拖累。18年公司毛利率同比提升约2.51pct至27.54%，其中Q4毛利率同比改善约4.66pct，主要得益于当季度原材料价格进入下行周期以及彙率改善。此外，该公司于18-19年期间陆续推出了几种高端和年轻品牌丰富品牌矩阵，进一步强化其在终端市场的话语权，并于19年4月开启新一轮股权激励，覆盖人数扩容，继续加强对中高层管理团队的利益绑定，有利于巩固公司积极灵活的管理体系。

考虑到19年竣工拐点显现较晚以及消费者信心提升给终端销售带来的改善需要一定的时间，反映到业绩端料有所滯后，该行下调该公司盈利预测，预计该公司19/20/21年营收达2904.82/3146.54/3344.91亿元，归母净利润231.75/250.36/264.39亿元，EPS3.52/3.80/4.01元,对应PE15.02/13.90/13.16倍，维持“增持”评级。