【大行報告】東方財富證券：維持美的集團(000333-CN)增持評級

東方財富證券發表研報指，美的集團(000333-CN)發布2018年度財報，報告期內該公司實現營業收入2618.20億元，同比增長8.23%;實現歸母淨利潤202.31億元，同比增長17.05%。受地產與經濟周期下行的影響，該公司18年營收增速顯著放緩，但在良好的經營治理下，業績仍實現了穩健增長。分紅方面，該公司擬向全體股東每10股派發現金紅利13元(含稅)，共計派發人民幣125.62億元，分紅率達62.09%。

報告稱，該公司2018年家電主業符合預期，機器人業務略有拖累。18年公司毛利率同比提升約2.51pct至27.54%，其中Q4毛利率同比改善約4.66pct，主要得益於當季度原材料價格進入下行周期以及彙率改善。此外，該公司於18-19年期間陸續推出了幾種高端和年輕品牌豐富品牌矩陣，進一步強化其在終端市場的話語權，並於19年4月開啟新一輪股權激勵，覆蓋人數擴容，繼續加強對中高層管理團隊的利益綁定，有利於鞏固公司積極靈活的管理體系。

考慮到19年竣工拐點顯現較晚以及消費者信心提升給終端銷售帶來的改善需要一定的時間，反映到業績端料有所滯後，該行下調該公司盈利預測，預計該公司19/20/21年營收達2904.82/3146.54/3344.91億元，歸母淨利潤231.75/250.36/264.39億元，EPS3.52/3.80/4.01元,對應PE15.02/13.90/13.16倍，維持“增持”評級。