【大行报告】中泰证券：社零消费呈现回暖趋势 重点关注天虹股份

中泰证券发布研报指出，上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌0.62%，跑输沪深300指数3.93个百分点。年初至今，商贸零售板块上涨32.04%，跑赢沪深300指数4.83个百分点。子板块方面，超市指数下跌0.80%，连锁指数下跌2.04%，百货指数下跌0.44%，贸易指数下跌0.80%。相对于本周沪深300涨幅3.31%，中小板指涨幅1.86%而言，商贸零售板块整体表现较差。

社零增速回暖，消费升级明朗，线上线下融合发展有望成为拉动经济增长的重要引擎。社零消费呈现回暖趋势，城乡消费结构持续优化：一季度我国社零消费市场保持平稳增长，社零消费总额同比增长8.3%，环比去年四季度持平。3月份社零总额增速回升至8.7%，达到近6个月以来最高，消费呈现出回暖趋势。商品结构持续优化，消费升级趋势明朗。

研报还指出，一季度实物商品网上零售额同比增长21%，增速环比增加1.5%，同比回落13.4%。相较于社零总额增长，实物商品网上零售额增速持续领先，线上占比持续提升至18.2%，较去年同期提高2.1%。在数字化技术和物流等电商基础设施持续完善的背景下，超市、便利店、百货等传统业态与电商平台的融合发展加速，新旧业态融合有望成为拉动消费增长的重要引擎。

本周投资组合：苏宁易购(002024-CN)、新宝股份(002705-CN)、南极电商(002127-CN)。建议重点关注步步高(002251-CN)、中百集团(000759-CN)等；产品型零售企业关注开润股份(300577-CN)；百货重点关注王府井(600859-CN)、重庆百货(600729-CN)、天虹股份(002419-CN)等；海外建议关注唯品会(VIPS.US)、阿里巴巴(BABA.US)等。

风险提示：互联网零售行业具备较高弹性，若市场下行风险较大，则板块的高弹性将带来较大下行压力；传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支，线上业绩低于预期等；线上线下融合未达预期，管理层对转型未达成统一。