【大行報告】中銀國際：紫光股份(000938-CN)業績符合預期 維持買入

中銀國際發表研報指，4月11日，紫光股份(000938-CN)發佈2018年年報：實現營收483.1億、淨利潤17.0億、扣非淨利潤13.1億，調整後同增23.6%、8.9%和35.1%。整體符合預期，扣非高增長，現金流極大改善。同時，業務主體進一步突出。壞賬計提轉回體現財務審慎性和回款能力。

援引IDC等數據，企業級WLAN、SDN/NFV份額第一;以太網交換機、企業網路由器第二;防火牆、入侵防禦係統、安全内容、負載均衡等多類安全產品市場份額居前列。2018年研發費用33億，在70家已發年報中信計算機公司中排名第一。此外，在5G小基站研發方面持續發力併實現技術突破。

中銀預計2019~2021年淨利潤為23.2、29.0和39.7億，EPS為1.59、1.99和2.72元，對應PE為27、22和16倍。公司是少有的完整產業鏈ICT供應商，估值優勢明顯且應給予龍頭溢價，維持買入評級。