【大行報告】東方財富證券：給予比亞迪(002594-CN)增持評級

東方財富證券發表研報指，一季報預告預計比亞迪(002594-CN)淨利潤7-9億，同比預增5-7倍，上半年業績壓力不大，但下半年行業利潤承壓。同時，比亞迪多款新產品發佈，王朝係列改款小幅提價。2018年比亞迪整個車型體係分佈十分均衡，不依賴單一爆款車型。另外，公司通過「迪粉匯」等手段完善產品叠代，不斷增加用戶黏性，執行力強，如期實現了542戰略，發佈了IGBT4.0，同等工況下，比亞迪IGBT4.0代綜合損耗比當前市場主流產品約低20%，百公里耗電減少約3%。用戶黏性和研發實力將成為公司新的壁壘。

研報根據銷量預測的更新及毛利率的詳細測算，略微下調公司的盈利預測，預計公司19/20/21年營業收入分别為1553/1797/1929億元，歸母淨利潤分别為28.58/30.81/31.44億元，EPS分别為1.05/1.13/1.15元，對應PE53/49/48倍，給予增持評級。