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【大行报告】京东沈建光:猪周期开启通胀上行趋势

日期:2019年4月11日 下午6:41

【财华社讯】京东数字科技首席经济学家沈建光发表报告,分析3月份通胀数据。报告指3月通胀如期上涨,CPI同比增速触及2.3%的水准,高于2月0.8个百分点,创下5个月以来新高。其中,翘尾因素贡献1.1个百分点,新涨价因素贡献1.2个百分点。

近来猪价触底开启猪周期为通胀上行贡献较多。3月食品价格同比上涨4.1%,环比下降0.9%。其中,猪肉价格同比上涨5.1%,环比上涨1.2%,是拉动CPI上涨的主要原因,与此同时,今年节后菜价回落慢于往年亦对通胀有所贡献,3月鲜菜价格上涨较快,同比上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点。

3月非食品价格环比下降0.2个百分点, 3月春节后出行人数减少,飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分別下降15.9%、11.1%和1.5%;同时,务工人员返城,劳动力增加,车辆修理与保养、家政服务和理发价格亦出现下降。

PPI方面,3月PPI小幅回升,比上月扩大0.3个百分点,为2018年6月以来首次回升。

整体来看,近期通胀预期有所提升,最主要的考虑便是对今年猪肉价格的强烈上涨预期。经历了两年的猪价回落,已经使得前期养殖利润转负,养殖户补栏意愿降低的背景下,今年2月生猪出栏同比已降至-1.2%。同时,“非洲猪瘟”的出现导致生猪被大量扑杀,亦加速了本轮猪周期的启动。供给侧的变化,推动猪价在3月初触底回升。

猪周期的开启可能会继续推高CPI走势,二季度的个別月份通胀甚至有接近3%的可能。但整体来看,考虑到近年来猪价对于通胀的影响较过去已有所减弱,增值税下调也会延缓或抵消工业品的涨价空间,同时结合产出缺口及工资水准、需求侧状况、货币环境等长期因素来看,他认为今年出现全面通胀压力的可能性不大。尽管通胀中枢会比去年有所上行,但整体压力可控,全年CPI仍会维持在3%以內。

短期通胀温和上涨,经济资料的一些改观、以及防范资产泡沫的要求使得货币政策进一步宽鬆的必要性降低,一旦短期流动性出现困难,央行将更加倾向于使用公开市场操作而非降准、降息这类全面宽鬆的信号。

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