【現場直擊】中交建：海外拓展有優勢，未來將國内外業務併重

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在中國三大鐵路基礎建設承包商中，中交建（01800-HK）的海外業務佔比最大。除了是大型基礎設施綜合服務商外，中交建還是世界上最大的疏浚公司。

海外收入下降，毛利率有所提升

從其按國際會計準則編製的2018年業績來看，收入和利潤都維持增長。2018年持續經營業務收入同比增長6.2%，至4886.66億元人民幣（下同），其中中國内地貢獻收入3934.89億元，同比增長11.1%，佔總額的80.5%，該公司表示主要得益於PPP投資類項目拉動以及公司項目儲備豐富；海外業務收入同比下降至951.77億元，降幅為10.2%，主要受製於海外大型項目結算高峰期已過，而新項目尚未有更大貢獻，以及東馬鐵路停工影響所緻，海外業務收入佔總額的19.5%。歸母淨利潤同比增長10.6%，至198.19億元。該公司宣派末期息每股0.23077元人民幣，同比下降4.5%。

毛利率由2017年的13.1%輕微提升至13.2%。管理層曾在上證的網上路演上披露，近些年主營業務盈利水平持續改善，主要得益於業務結構的持續改善，以及通過原材料集中採購、加強基礎管理等工作，有力消化了原材料價格上漲的不利因素。具體體現在：PPP投資類項目2018年拉動建安收入經統計約為930億元，佔公司收入的22%，貢獻比重進一步提高，而該部分項目的毛利率通常在20%左右，高於傳統項目。二是海外地區實現收入954億元，佔公司收入的19%，比重雖然略有下降，但毛利率較2017年依然有所改善，達到14%左右。

新簽合同微增

2018年新簽合同額同比增長1.1%，至8908.73億元，其中來自海外地區的新簽合同額為1590.13億元（約合235.32億美元），佔其新簽合同額的18%，同比下降27.7%，主要因為馬來西亞東海岸鐵路項目導緻上年同期基數較高；來自PPP投資類項目確認的合同額為1523.25億元，佔新簽合同額的17%，其預計可以承接的建安合同金額為2397.14億元。截至2018年末，在執行未完成合同額同比增長23.2%，至16897.38億元。

把握機遇，控原料價格風險

該公司表示，在2019年面對經濟形勢的變化，將把握國家發展的機遇期所帶來的新機會，同時也訂立了初步的經營想法，全力推進高質量發展，造就具有全球競爭力的世界一流企業，總體的目標是新簽合同同比增速不低於8%，其中PPP投資類項目合同額目標計劃為1500億元；收入同比增速不低於10%。

對於2019年的增長點：國内市場，將密切關註在鐵路、公路、軌道交通、房建、環保水利等項目領域以及軍民融合的市場機會。海外市場，繼續圍繞「一帶一路」倡議，非洲「三網一化」、國際產能合作、「六廊六路多國多港」等國家戰略舉措帶動的重點項目機會，加大市場開拓，爭取不斷取得新成績。

對於2019年原材料價格風險，該公司表示將積極挖潛合同爭取落實調差價格條款，認真開展落實「334」工程提升材料管理水平，持續優化技術工藝適度降低地材依賴，通過以量換價+預付穩價等方法加強與建材企業的戰略合作從而實現合作方之間的利益最大化。

對於分拆疏浚業務上市計劃的回應

對於前幾年提到的分拆疏浚業務上市計劃，該公司在上證的網上路演中表示：

2018年，傳統疏浚業務市場持續低迷，國家繼續嚴控海域海岸帶開發及圍填海活動，大型航道疏浚類項目推進緩慢，市場開拓難度加巨。由於傳統市場空間明顯不足，公司近兩年加快培養新業務領域，貿易物流、環保等項目對訂單增長實現有力補充。但是，新業務領域尚在培育期，且自身盈利水平不高，疏浚業務毛利率在近兩年内仍將以承壓為主。

面對市場壓力，公司將努力發揮傳統優勢，積極拓展國家重大戰略性項目，關註生態環保領域的市場機會，儘最大努力減小傳統市場下滑的影響。同時，發揮公司「一體兩翼」的引領優勢，將市場重心由單純國内向國内外併重轉變。

疏浚業務的分拆上市計劃，已經列入國務院國資委國企改革「雙百行動」，公司將積極關註改革及監管政策變化，穩步推進分拆上市工作。

在香港的媒體發佈會現場，該公司的財務資金部總經理朱宏標、財務總監彭碧宏和董事會秘書週長江回答了財華社等媒體的提問。

Q：公司海外業務的佔比遠高於中鐵和中鐵建，而之前也遭遇了馬來西亞東海岸鐵路項目暫停的問題，在面對海外項目風險方面，公司怎麽管控？公司會否對馬來西亞鐵路項目計提撥備或者確認虧損？

A：中交建的海外業務具有明顯的競爭優勢，一是我們在國外有三十多年的開拓市場、執行項目的經驗，對所在國家的政治和經濟政策比較熟悉；第二是我們在139個國家進行市場開發，佈局的機構和網絡都比較完善。

中交建每年都在年度評選的全球最大250家國際承包公司榜單中排名第三位，在中國的建築業企業中都是排名第一位。我們在中國企業整體海外項目份額的佔比在20%以上，所以中交建在海外業務方面是龍頭企業，特别是在踐行國家一帶一路倡議方面，我們絕對是龍頭企業。

按照中交建的發展目標來看，我們原來規劃的海外發展目標是到2020年，海外新簽合同佔合同總額的30%，收入佔30%，利潤也要佔到30%。我們將繼續向這個方向繼續努力。

至於馬來西亞東海岸鐵路項目，這個鐵路目前是處於停工狀態，但是這個鐵路是中馬兩國簽訂的屬於一帶一路範圍的項目，中國政府提供了貸款支持。目前雖然停工，但是我們一直與馬方進行密切的聯係與溝通，我們對推進這個項目有信心，目前我們正發揮自己的優勢，就這個項目的範圍和工程定位，提出自己的可行性方案，總的來說就是不影響工程質量的情況下降低造價，現在正就這個方案與馬方進行積極溝通，希望取得很好的效果。

我們一直沒放棄這個項目，一直通過規劃設計優化項目，以推進項目的實施，這個項目有利於促進馬來西亞的經濟發展。

這個項目是在2017年簽署，下半年展開初步設計、勘察等前期準備工作，2018年7月停工，我們收到的預付款已經可以完全覆蓋前期工作的成本，我們沒有任何的墊資，所以不存在撥備的情況。

Q：2017年出售了振華重工接近30%權益後，中交建仍然持有16.24%的權益，振華重工2018年盈利大幅下跌50%以上，中交建是否有考慮出售剩餘的持股？

A：目前中交建還沒有出售振華重工權益的打算，不過當股價好的時候，可能考慮減持。

Q：公司提到2019年新簽合同目標增幅不低於8%是基於怎樣的預測？

A：關於今年的增收，我們是根據國家的經濟發展和態勢製定，去年下半年以來，國家基建補短板政策的落實，出台了很多新的政策意見，提出了防止基建投資大起大落，多地基建投資項目審批明顯增多，而前段時間政府工作報告也提到今年的公路水路固定投資為1.8萬億，鐵路的投資有8000億，可以說這在行業内也是一個投資的機會。

第二個方面國家加快基礎設施建設，鼓勵地方政府發行1.35萬億的地方政府債券，有效緩解地方政府投資資金來源不足的問題，從去年10月以來，基建投資明顯回升。基於這個考慮，我相信不低於8%的增長幅度應該是可以的。

Q：之前說到海外項目期望佔到收入的50%左右，實現這個目標是否有時間的規劃？

A：50%是一個中長期的目標，可能到「十四五」末實現，而目前的發展目標是在「十三五」規劃末期實現。

Q：管理層如何管控海外項目的風險？接下來在項目選擇，還有一帶一路的政策配合下是否有多一些公司自己的考量？

A：我們非常重視海外項目的風險控製，我們在拿項目時都會充分考慮，也有預案，我們内部有完善的體係，但是有一些項目會有不可控因素，不過我們有信心做好風險管理。