【現場直擊】城建設計：中美貿易摩擦影響不大，機遇大於挑戰

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3月29日，國内城軌設計龍頭城建設計（01599-HK）發佈了2018年全年業績。

據公告顯示，2018年，公司全年實現營業收入同比增長3.05%至71.86億元人民幣（單位下同）；毛利同比增長6.03%至14.24億元；歸屬股東淨利同比增長13.4%至5.62億元；毛利率同比增加50個基點至19.8%。

從直觀的角度上看，2018年城建設計的毛利增速遠高於營業收入增速。這主要是公司受公司高毛利率設計、勘察及咨詢業務收入增加及低毛利率工程承包業務收入減少所緻。截至2018年底，設計、勘察及咨詢業務同比增長18.04%至35.14億元，毛利率同比增加50個基點至30.8%；工程承包業務同比減少8.11%至36.72億元，毛利率同比下滑1.41個百分點至9.30%。

營收收入全年增速低於毛利增速，主要是受2018年下半年[2018]52號文件（關於進一步加強城市軌道交通規劃建設管理的意見）出台，公司適度收窄在工程項目承包的PPP項目規模投入，導緻2018年下半年營業收入同比減少4.4%至38億元。

在手訂單方面，截至2018年底，城建設計2018全年訂單合同額約為357.1億元。其中工程承包業務約為227.6億元，約佔在手合同額的63.7%，設計、勘察、咨詢業務約為129.4億元，約佔在手合同額的36.3%

財務指標方面，雖然公司整體的盈利能力在提升，但造血能力併不強。截至2018年底，公司經營現金流淨流出7.11億元，顯然低於2017年正流入2.34億元。

除此之外，公司整體的資產負債率趨於遞增的態勢。截至2018年底，資產負債率同比增加25個基點至72.06%，已連續三連漲。

公司展望方面，管理層表示，公司將積極對國家政策展開研討，結合國家戰略，製定相應的對策。特别是2017年的《政策工作報告》提出，要研究製定粵港澳大灣區城市群發展規劃。京津冀、長三角、粵港澳大灣區三大城市群是我國最重要的經濟中心，肩負著引領國内高水平城市群建設、打造世界級城市群的雙重任務。

4月3日，城建設計在港舉行2018年全年業績新聞發佈會，董事長兼非執行董事史育斌攜執行董事兼總經理王漢軍、董事會秘書兼聯席公司秘書及總會計師肖木軍出席併答記者問。

董事長史育斌會上表示，公司在做好履約的同時，積極開拓國内軌道交通市場。做好國内業務的同時，緊隨國家一帶一路發展戰略不斷擴大海外市場，在設計咨詢領域獲得更多訂單。

在全國PPP市場整體趨緊的態勢下，研讀相關政策、積極應對。結合公司自身情況，適當參與國内軌道交通市場PPP業務。

以下為業績發佈會現場的記者向公司管理層問答環節（經整理）：

Q：（財華社）目前，公司正加快A股IPO申報工作，管理層能夠透露下具體的時間窗口？

A：（王漢軍）目前，公司IPO的申請資料及基本程序已走完，預計在今年年中上報上交所，快的話半年時間就可以回A上市，多則可能一年時間。

Q：（財華社）2018年底，公司與比亞迪簽署戰略合作，目前的業務進展幾何？

A：（王漢軍）公司與比亞迪合作是基於其在雲軌的優勢，比亞迪雲軌市場佔有率約為40%左右且市場對雲軌的需求也在增加。對此，公司與比亞迪業務合作發展空間是可觀的。

Q：（財華社）公司今年的資本開支預期多少，是否會有所增加？

A：（王漢軍）今年公司的資本開支會有所增加。主要是受2018年下半年[2018]52號文件出台的影響，對現時的城市地鐵及輕軌的國民生產總值、一般公共預算收入、期初客流負荷強度、資本金比例、地方政府的債務及軌道交通企業債務等要求均有不同程度上升。因此，公司按照新標準進行項目投建的話，資本開支應該會有所增加。

Q：（財華社）目前，利率市場利率相對較低，公司今年是否有發債融資的計劃？

A：（王漢軍）公司留意到這方面的行情，今年也有這方面的融資計劃。

Q：（財華社）公司今年資產負債率較去年同期有所增加，今年資產負債率是否持續高走？

A：（肖木軍）至於公司今年的資產負債率，預計會保持當前的負債水平，應該不會繼續走高。

Q：（財華社）管理層表示，未來城市軌道PPP項目投資風險較小。那麽是不是意味著公司今年將加大這方面業務的投入。

A：（王漢軍）對於PPP項目的投資，公司比較謹慎。

Q：中美貿易摩擦對公司未來海外佈局是否有影響？

A：（王漢軍）公司海外業務擴展，主要是圍繞著「一帶一路」發展沿線上有10幾個國家。目前中美貿易摩擦影響下相對較小，主要是公司從事的是城市軌道設計。他還強調，不管中美貿易未來是一個怎樣的情況，對於以城市軌道設計業務為核心的企業，機遇是大於挑戰。