【現場直擊】中國建築國際：基建業務調整已得到恢復

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作為全球規模最大的投資建設集團中國建築(601668-CN)旗下的子公司，中國建築國際(03311-HK)(下稱「中建國際」)憑借母公司規模優勢成為港澳地區的綜合型建築龍頭企業。

但在2018年，内地基建投資市場承壓，香港政府大型基建項目減少，中建國際的高速成長的勢頭也因此受到考驗。

淨利潤驟降18%，房建業務持續低迷

 3月22午間，中建國際2018年業績報披露後，其股價迅速跳水，最高跌幅超11%，成交額高達2.55億港元。

造成投資者恐慌的原因，無非就是中建國際淨利潤承壓了。根據業績報，中建國際在2018年實現營業額約556.26億港元，同比增長10.9%；公司股東應佔溢利約45億港元，同比減少18%。

這是中建國際披露財務數據以來的首次淨利潤下滑，也就是結束了淨利潤的15連升。營收及工程項目表現良好，為何淨利潤卻有如此大幅度的下降？中建國際給出的原因是受到就山西陽盂高速公路及山西陽泉至娘子關一級公路有關特許經營權而作出8.17億港幣減值的影響，而2017年沒有該項減值。

此外，作為中建國際最重要的建築工程板塊，該板塊年内收入持續下滑，同比下滑4.4%至220億港元，已是三連降，進一步加大了與投資項目板塊收入的差距。

中建國際建築工程板塊營收二連降，與國内緊縮的房地產政策和激烈的競爭環境有關。所以，中建國際近幾年來不斷加大在國家扶持的基建項目中來，因此該分部營收節節攀升，同時也抵消了建築工程分部低迷帶來的影響，拉動總營收的增長。

工程項目增量佳

建築工程板塊雖然表現不佳，但是不影響中建國際整體工程項目方面的進程。

2018年，中建國際承接新工程93項，共計應佔合約額1201.5億港元。其中：香港市場佔21.9%，澳門市場佔5.9%，中國内地市場佔68.2%，遠東環球佔4.0%。

在建工程方面，中建國際年内在建工程共有217項，應佔合約額共計3653.05億港元；未完工程應佔合約額為2365.53億港元。

上圖看到，除了竣工工程在2016年及2018年有所減少，新承接工程和在建工程近年來均穩步上升。因2018年竣工工程減少至19項，所以中建國際在建工程達到了217項。整體上看，中建國際工程項目延續近年來穩步增長的態勢，這也是公司期間内營收保持升勢的關鍵。

鑒於2018年在建工程和新承接工程有所增加，預計中建國際在2019年竣工工程項目也相應增加，後續憑借著便宜的融資成本，公司2019年的業績依然值得期待。

以下是中建國際管理層在2018年業績發佈會現場的問答環節：

問：公司今年的合約銷售目標是多少？有向海外市場拓展的計劃嗎？

答：我們今年的合約銷售目標應不低於1200億港元。我們在港澳市場積累了大量經驗，目前我們的遠東環球(00830-HK)在美國、加拿大、迪拜等地區開展業務，增加港澳業務拓展也是我們的計劃之一。海外市場的風險與機遇併存，我們會非常謹慎。

問：公司基建業務去年收入下滑是什麽原因？會與其他地產商合作嗎？

答：我們的基建業務去年下半年開始有在整改，總體上對營業額是有衝擊的，但現在已經恢復了，今年的情況會得到改善。

投資地產項目是我們的業務計劃，我們有與碧桂園(02007-HK)等企業共同在香港進行投資。

問：内地業務毛利率有所下降，公司怎麽看待？

答：内地業務毛利率有所下降與項目週期有關，一般來說，週期長的項目毛利率會高一些，週期短的項目毛利率低一些。由於週轉較快，現金流方面也更加好。

問：近日「明日大嶼」計劃造價出台，總金額達6240億元，公司會參與該項目嗎？

答：「明日大嶼」計劃是一個較大型和長遠的項目，公司已成立小組關註該項目，希望未來能幫上忙，也能有斬獲。