【現場直擊】興證國際主營「四增一降」，淨利潤為何下滑5.9%？

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提起興證國際(06058-HK），其並不為國内投資者所熟知。

實際上，興證國際的控股股東是興業證券（601377-CN)，興證國際是興業證券踐行國際化戰略的橋頭堡。興證國際現是一家集環球證券及期貨經紀、機構銷售與研究、企業融資、固定收益、資產管理、私人財富管理等投融資業務於一體的綜合性金融集團。

2016年，在經過重組及增資擴股的興證國際，成功登陸香港聯交所創業板發行上市後，隨著集團業務規模壯大及良好的業務表現，在2019成功轉主板上市。

3月21日，興證國際發佈了轉主板後的第一份成績單，從披露財報獲悉，2018年興證國際的業績及財務數據表現是可圈可點。興證國際2018年全年實現營業收入10.11億港元，同比增長9.0%，稅前利潤為2.05億港元，同比增長12.6%。集團自2012年成立以來保持快速發展勢頭，2014年至2018年收入年復合增長率達到110.7%，2014年至2018年稅前利潤年復合增長率達到116.9%。

稅前利潤雖能保持不錯的年復合增速，但今年的稅後淨利潤增速併不可觀。截至2018年底，興證國際的淨利潤為1.44億港元，同比減少5.9%。興證國際指，淨利潤下降主要受到集團業務發展適度提高資本負債率及市場息率大幅上升從而導緻融資總成本同比增長131.96%影響。

從興證國際五大主營業務上看，集團的經紀服務、企業融資服務、資產管理服務、貸款及融資服務收入均同比取得增長，分别增長16.6%、71.4%、48.8%、37.9%。金融產品及投資業務收入同比下降53.2%。

企業融資業務方面，是興證國際主營業務中增速最快的一大業務分部。截至2018年底，企業融資業務收入為2.11億港元， 同比增長71.4%。其中債務證券的配售、包銷及分包銷傭金收入為1.25億港元，同比增長292.2%。興證國際指，2018年債券發行及承銷業務取得良好進展，客戶以中國背景國營或大型民營企業為主，涉及金融地產等不同行業。

資產管理業務方面，是集團業績增速第二快的業務分部。截至2018年底，資產管理業務取得1923萬港元的收入，同比增長48.8%。得以於在2018年興證國際首次發行了兩隻股權投資基金的帶動。

貸款及融資業務方面，2018年全年實現收入為4.28億港元，同比增長37.9%。

經紀業務方面，截至2018年底，經紀服務的傭金及手續費收入為得 2.12億港元，同比增長16.6%。興證國際指，經紀服務的傭金及手續費收入的增長主要得益於證券經紀業務。於2018 年，港股市場總成交金額增加，同時集團機構銷售團隊努力發展公募基金及保險機構客戶，機構客戶數量及資產持續增加。

金融產品及投資業務方面，是集團唯一收入出現下滑的業務分部。截至2018年底，金融產品及投資收入為1.39億港元，同比下滑53.2%。興證國際指，受美國加息等多種因素影響，中國發行人發行的美元計價債券二級市場價格受壓，導緻集團金融產品及投資收入波動。

3月22日上午，興證國際在港舉行2018年全年業績發佈會，執行董事兼副行政總裁汪詳攜副行政總裁張憶東及執行董事、副行政總裁兼財務總監曾豔霞出席併答記者問。

在業務發佈會上，管理層表示，未來一年，集團將繼續把握中國「一帶一路」倡議、内地與香港兩地市場「互聯互通」機製及港股發行製度改革帶來的重大發展機遇。

與此同時，全球金融市場仍有不確定性，監管亦日趨嚴格。把握機遇的同時，集團將進一步提升合規經營與風險管理的水平和能力。 未來將繼續夯實收費型業務基礎，審慎發展資本類投資類業務，探索發展資本中介型業務，從而優化整體業務結構，同時嚴格控製風險，努力提升股東回報。

面對今年的二級市場環境，副行政總裁張憶東表示，今年3、6、11月投資者需持謹慎的態度。

以下是管理層在2018年業績發佈會上的問答環節（以進行整理）：

Q:今年有哪些板塊或者股票值得投資。

A：（張憶東）：選股方向方面可分兩個方向。一、是跟隨外資思路（配置行業龍頭企業）買，不應追高股價或者外資資金流出時購買，需留意外部環境出現利空消息之際，是介入的機會。二、是港股及A股市場與科創板相關的標的是不錯的選擇，因2019年科創的元年。

Q:在大型券商紛紛收緊孖展額度時，集團的孖展業務利潤收入為何不降反生？

A：（曾豔霞）：集團發展孖展業務相較於大型的機構，業務規模還算小。孖展收入的增長是隨著客戶增長及業務沉澱，客戶對孖展需求也自然會增長。汪詳補充，目前的集團孖展業務是風險是可控的，集團優先篩選具有高質量抵押物的客戶進行孖展業務服務。