70%负债率，中高端车销售遇冷，永达汽车业绩堪忧

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2018汽车制造企业扛过了一个寒冬，那汽车经销商日子过得又如何？财华社选择2018年入围“港股百强”的永达汽车品咂一番，一起和各位看官看看这家豪华汽车经销商的五味杂陈。

豪华车经销商，躲过行业寒流

永达汽车（03669-HK）是国内豪华车经销商，代理豪车品牌有宝马、奥迪、保时捷、捷豹路虎、凯迪拉克、沃尔沃等，其近年豪华车销售金额占比一直维持在80%上下。

除豪车外，永达也代理别克、雪佛兰、大众、丰田、本田、日产等中高端汽车，并涉猎汽车金融、汽车租赁、二手车等业务。

2018年，汽车行业整体增速下滑，去年下半年，国内乘用车销量月度同比连续负增长，前9月累计销量增速已下滑至0.64%的微增水平。

豪华车细分市场却不改良好势头，奔驰、宝马和奥迪等主流豪华车销量继续保持快速增长。盖世汽车网数据显示，2018年前三季度，奔驰、奥迪在华销量分别同比增长13.1%和15.1%，远超乘用车行业整体增速。

宝马汽车2018年前9月销量虽然仅增长5.3%，但随着新增国产X3上市及销量提升，9月份单月销量增长13.2%，同样远超行业增速。

豪车热销自然带动永达汽车人气，2018年上半年，永达汽车豪华车售出49082台，同比增加14%。把时间拉长看，2013至2018上半年，永达豪华车销量平均增速22.7%，对比行业中高端车销量平均增速13.6%，可谓风头强劲。

业绩增速持续性好，资产负债率稳定

永达汽车近年收入和毛利保持了较高增速和较好持续性。2017年其营收规模达507亿元，净利润15.1亿元。比2013年261亿元的收入规模增长近一倍。

净利润增长更是上了一个台阶。2013至2015年净利润一直处于5亿元区间，2016至2017年间连续高速增长，并在2017年达到15亿元水平。

横向对比正通汽车（01728-HK）、广汇宝信（01293-HK）、中升控股(00881-HK)等大型上市豪车经销商，永达汽车营收规模和持续性都处于行业领先水平。

良好过往业绩是永达入选2018年港股百强的原因，2018年上半年，永达收入249.2亿元，同比增长12.4%，净利润7.23亿元，同比增长10.9%，业绩增势不减，永达2019年在“港股百强”能否有新的进阶，值得关注。

与汽车制造企业不同，汽车经销商是一个流转速度高且高资产负债率运营的行业，各大经销商一般都将库存车生产合格证抵押给银行，并将杠杆资金用于日常经营和从整车厂进货。

近些年，永达汽车资产负债率维持在70%左右，对比汽车经销商领域，这一负债率属于一般水平。国信证券通过对11家上市汽车经销商最新财报研究，发现各经销商财务费用率约为1.6%，处于行业历史均位，资产负债率也与69.5%的行业历史平均水平接近。

汽车步入存量市场，豪华车会否受波及？

时间步入2019，毋庸置疑的是汽车行业仍身处寒冬之中，乘用车销量增速下滑背后，是国内家用车市场饱和，汽车行业日渐步入存量市场。

在大行业没有起色下，豪华车和中高端车市场是否也会受波及？财华社试图从永达汽车2018年第三季度销售数据找找答案。

2018年前三季度，永达乘用车销量同比增长7.4%，较上半年10.7%略有下降。其中，豪华车销量同比增长13.6%，与上半年14.3%增速基本持平。中高端车销量却一改上半年增长5.6%的趋势，同比下滑1.74%。

从上述数据看出，豪华车销量同比增速依然可圈可点，中高端车却现颓势，大概率将拖累永达汽车2018年业绩。

面对潜质风险，永达汽车也没有坐以待毙，围绕“豪车”做文章，将触角延伸到汽车租赁、二手车、新能源汽车等更有潜力的新业务版块。

2018年上半年，永达汽车设立新能源汽车事业部，不仅收购威马、电咖、领克等新能源车经销网点，还组建专业出行服务公司，开展新能源车辆出行服务业务。

同时，永达在已有4S店渠道二手车业务的基础上，不断推动自营二手车连锁品牌“永达二手车商城”，与二手车网站大搜车达成深度合作。

总体来看，各行各业都会遇到“存量”瓶颈，包括手机、房地产等，汽车市场整体疲软自然也不例外。不过凡事也要看到机遇，在用户追求更好的驾乘体验，和新能源豪车，以及AI智能汽车创新风潮，都是驱动中高端和豪华车市场的后发动力。

作为资深豪车销售专家，永达汽车如能入选2019年5月24日发布的“港股百强”，将又拿到彰显其行业实力的一张王牌