市場洞察
美國股票行情：芯片板塊下跌 + 鮑威爾鷹派言論

標普指數下跌 224 個基點，收於 5,275 點，盤後買盤 1.5 億美元。納斯達克指數下跌 304 個基點，收於 18,257 點；羅素 2000 指數下跌 89 個基點，收於 1,876 點；道瓊斯指數下跌 173 個基點，收於 39,669 點。美國所有股票交易所共成交 157 億股，較年初至今日均成交量 164 億股有所減少。恐慌指數 VIX 上漲 784 個基點，至 32.52。

股票大幅下跌，原因是：

1. 半導體板塊承壓 (NVDA 因對中國的新出口限制下跌 7%，公司表示將計提 55 億美元減值；ASML 因盈利不及預期及指引下調下跌 5%)；
2. 鮑威爾下午的評論偏鷹派，他的結論是 「目前，我們處於良好位置，可以等待更清晰的信息，再考慮調整我們的政策立場。"威爾·馬歇爾表示：鑒於任務兩方面的緊張關係，他的評論使得政策採取的是反應性而非主動性，降息的門檻是政策明確的溫和形式或勞動力市場疲軟的充分證據。

盡管市場有所波動，但活動並未真正回升。由於假期縮短，SPX 成交量大幅減少，今日較 10 日均值下降 38%。整體交易台流量和市場成交量持續急劇下滑，顯示投資者對持續反復的交易新聞感到疲憊。各板塊持防禦姿態，電信、房地産投資信託和日用品板塊表現堅挺，而半導體、軟件和互聯網板塊表現落後。大型股繼續表現不佳，尤其是 AMZN 和 META，受周期性擔憂加劇影響，且在此次下跌過程中未見這些股票表現出 「防禦性」。ETF 佔成交量的 33%(與近期高位持平)。標普頂級買單仍然疲軟，僅為 294 萬美元。

我們場内交易活動水平為 1-10 分中的 4 分。我們場内交易顯示賣出表現比 30 天平均水平好 261 個基點，平均為-72 個基點。風險偏好溫和，LO 和 HF 略微淨賣出，主要受科技和宏觀産品供應重疊影響。

衍生品：波動率本周首次獲得買盤，盡管 5 月 VIX 期貨表現不及現貨波動率近 2 點，隨著下午抛售加速。波動率交易台的資金流仍較為平淡，但我們確實有客戶在今晨期權到期後降低了指數保護頭寸，並重新增加了一些 VX 看漲頭寸。明天將迎來常規期權到期，我們估計將有超過 2.6 萬億美元名義期權敞口到期，其中包括 1.2 萬億美元的 SPX 期權和 4800 億美元的單只股票期權。此次到期的相對規模低於 2024 年 4 月。當天的跨式期權隱含波動率預計為 1.70% 的波動幅度。

具體市場分析如下圖：

内容來源：長橋海豚投研