國金證券：給予凱萊英買入評級

2021-11-30國金證券股份有限公司王班對凱萊英進行研究並發佈了研究報告《新簽訂單創新高，業績增長再加速》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為512.35元。

　　凱萊英(002821)
　　事件
　　11月28日，凱萊英發佈公告，公司在持續為某制藥公司的一款小分子化學創新藥物提供CDMO服務過程中，與其簽訂了相關産品新一批的供貨合同，合同金額折合人民幣約27.20億元，大超預期。
　　簡評
　　單項目訂單屢創新高，加速未來業績高增長。CXO行業景氣度高、公司競爭力不斷提升，單項目訂單屢創新高。本次公告披露的訂單合同交貨時間為2022年，若順利履行，預計將對2022年業績産生積極影響。
　　産能釋放與新簽大訂單共振，未來1-2年業績不斷提速。2021年産能逐漸釋放，預計全年新産能釋放55%左右（以反應釜體積計），考慮到大訂單的平均執行周期等因素，業績將逐步平穩釋放，看好公司未來1-2年的業績表現。此外，最近兩次的重大合同的簽訂，將進一步加速公司業績提速的過程，我們堅定看好凱萊英的發展潛力。
　　核心技術具備優勢，連續反應減本增效。連續反應技術是一種用連續流動化學合成方法替代批次反應的新工藝途徑，具備安全環保、效率高、成本低廉等優勢。相比傳統反應釜批次反應，連續反應可將效率從30%提升至75%，還可以節省70%的設備佔地面積及人力消耗、縮減50%的生産成本及質檢時長。我們預計連續反應技術將應用在該項目，極大提升生産效率。
　　多業務協同發展，鑄就一體化CDMO龍頭。小分子CDMO領域，臨床項目不斷豐富，商業化項目持續擴展。新業務領域收入持續保持高速成長，制劑業務快速增長，逐漸形成一站式協同；臨床領域，2021Q3收購醫普科諾佈局數統業務，提升臨床CRO綜合服務能力；大分子領域，化學合成大分子與生物大分子訂單快速增長，公司同步積極佈局CGT領域。
　　盈利調整及投資建議
　　考慮到本次簽訂重大合同的當期影響與訂單延續性，我們上調2021-2023年EPS預測至4.01/7.20/8.70元（分別上調0.75%/15.23%/9.38%），對應PE分別為131/73/60倍，維持“買入評級”。
　　風險提示
　　合同履約不及預期，下遊新藥産品銷售不及預期，上遊原材料漲價，匯率波動，環保和安全生産，新業務拓展不達預期，核心技術（業務）人員流失等

該股最近90天内共有21家機構給出評級，買入評級20家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為510.09；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。