浙商證券：給予中國能建增持評級

2021-11-29浙商證券股份有限公司匡培欽對中國能建進行研究並發佈了研究報告《中國能建擬設立氫能業務全資子公司點評：擬設立氫能全資子公司，發力氫能産業加速新能源佈局》，本報告對中國能建給出增持評級，當前股價為2.34元。

　　中國能建(601868)
　　擬設立氫能業務子公司， 打造氫能全産業鏈和一體化發展平台
　　為搶抓氫能行業發展機遇， 公司擬出資 50 億元設立全資子公司中能建氫能源發展有限公司， 經營範圍涵蓋氫能産銷、投建營、相關設施裝備研發、氫燃料電池及儲運等業務，具體包括： 氫制取和銷售；氫制取裝備研發，氫能及新能源設計、集成、投資、建設、運營、技術咨詢、工程咨詢；氫氣的儲存與運輸業務；加氫站設計、集成、投資、建設、運營；氫能應用場景開發、相關産品設備研發；氫燃料電池、氫内燃機、氫燃氣輪機技術及相關設施設備的研發、應用和銷售， 氫能技術咨詢、推廣和服務；氫能及相關技術設備進出口。
　　當前煤炭制氫佔比超 6 成， 2030 綠氫市場空間有望達 1500 億元
　　根據中國煤炭工業協會， 2016-2020 年，我國氫能産量由 0.19 億噸提升至 0.25億噸， CAGR+8%。其中煤制氫所産氫氣佔 62%、天然氣制氫佔 19%，工業副産氣制氫佔 18%，電解水制氫僅佔 1%。當前氫售價約 40 元/kg，對應市場空間約 1 萬億元。據國家能源集團預計，至 2030 年/2060 年，我國氫氣年需求量預計分別約 0.37/1.3 億噸，佔終端能源消費中佔比約為 5%/20%，其中可再生能源制氫量分別 0.05/1 億噸，我們假設終端售價分別 30/20 元/kg，對應市場空間 1500 億元/2 萬億元。
　　有望統籌引領公司氫能業務發展， 做大做強氫能産業
　　據公開披露信息， 公司投資含氫綜合能源項目已落地開工、參與多座綠氫工廠設計和加氫站 EPC 工作： 1） 2021 年 6 月 22 日， 公司投資建設的甘肅省張掖市“ 光儲氫熱” 綜合應用示範項目正式開工， 由旗下中電工程、 葛洲壩裝備公司和甘肅院參股，主要建設電解水制氫、光伏電站，配套佈局建設油、電、氣、氫一體化加注站，並逐步引進制氫、用氫相關産業，建成制氫全産業鏈項目；2）公司旗下浙江院致力於氫能利用全産業鏈相關的研究工作， 已參與實施多個氫能項目，涵蓋氫制取、儲運、應用三大方面： 完成了國内首座國産化綠氫工廠設計工作和 7 座加氫站的 EPC 工作，其中包括全國首個液氫加氫站，當前正參與建設 2 個氫電耦合項目。 我們認為，通過設立全資子公司中能建氫能源，中國能建將充分發揮總部引領、 投資帶動和産業牽引作用，做強做大公司氫能産業，加快拓展公司新的業績增長點。
　　踐行“ 30·60”戰略、高歌猛進，看好公司短期、中長期發展
　　公司 21 年 6 月發佈《中國能建踐行“ 30·60”戰略目標行動方案（白皮書）》，圍繞“ 3060”係統解決方案“一個中心”和氫能、儲能“兩個基本點”開展業務轉型， 提出到 25 年控股新能源裝機力爭超 20GW。 21 年 1-9 月，公司已簽訂多個新能源投資戰略協議， 轉型新能源投資運營有望提速；公司前三季度累計新簽合同額 5924 億元，同比高增 44.6%，增速列八大建築央企首位。 短期看，公司新簽訂單高增，全年業績有望高成長； 中長期看，公司“ 1466”戰略前瞻高遠， 兼具管理、項目和技術三大競爭優勢，有望在“ 新能源+” 大時代加速實現業務模式轉型。
　　盈利預測及估值
　　預計公司 2021-2023 年實現營業收入 3031、 3455、 3910 億元，同比增長 12.11%、14.02%、 13.17%， 2021-2023 年實現歸母淨利潤 67.67、 96.03、 109.91 億元，同比增長 44.89%、 41.91%、 14.46%，對應 EPS 為 0.16、 0.23、 0.26 元。現價對應PE 為 13.1、 9.3、 8.1 倍。 維持“增持 ”評級。
　　風險提示： 子公司設立進程不及預期；氫能業務開展不及預期。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為3.04；

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。