浙商证券：给予中国能建增持评级

2021-11-29浙商证券股份有限公司匡培钦对中国能建进行研究并发布了研究报告《中国能建拟设立氢能业务全资子公司点评：拟设立氢能全资子公司，发力氢能产业加速新能源布局》，本报告对中国能建给出增持评级，当前股价为2.34元。

　　中国能建(601868)
　　拟设立氢能业务子公司， 打造氢能全产业链和一体化发展平台
　　为抢抓氢能行业发展机遇， 公司拟出资 50 亿元设立全资子公司中能建氢能源发展有限公司， 经营范围涵盖氢能产销、投建营、相关设施装备研发、氢燃料电池及储运等业务，具体包括： 氢制取和销售；氢制取装备研发，氢能及新能源设计、集成、投资、建设、运营、技术咨询、工程咨询；氢气的储存与运输业务；加氢站设计、集成、投资、建设、运营；氢能应用场景开发、相关产品设备研发；氢燃料电池、氢内燃机、氢燃气轮机技术及相关设施设备的研发、应用和销售， 氢能技术咨询、推广和服务；氢能及相关技术设备进出口。
　　当前煤炭制氢占比超 6 成， 2030 绿氢市场空间有望达 1500 亿元
　　根据中国煤炭工业协会， 2016-2020 年，我国氢能产量由 0.19 亿吨提升至 0.25亿吨， CAGR+8%。其中煤制氢所产氢气占 62%、天然气制氢占 19%，工业副产气制氢占 18%，电解水制氢仅占 1%。当前氢售价约 40 元/kg，对应市场空间约 1 万亿元。据国家能源集团预计，至 2030 年/2060 年，我国氢气年需求量预计分别约 0.37/1.3 亿吨，占终端能源消费中占比约为 5%/20%，其中可再生能源制氢量分别 0.05/1 亿吨，我们假设终端售价分别 30/20 元/kg，对应市场空间 1500 亿元/2 万亿元。
　　有望统筹引领公司氢能业务发展， 做大做强氢能产业
　　据公开披露信息， 公司投资含氢综合能源项目已落地开工、参与多座绿氢工厂设计和加氢站 EPC 工作： 1） 2021 年 6 月 22 日， 公司投资建设的甘肃省张掖市“ 光储氢热” 综合应用示范项目正式开工， 由旗下中电工程、 葛洲坝装备公司和甘肃院参股，主要建设电解水制氢、光伏电站，配套布局建设油、电、气、氢一体化加注站，并逐步引进制氢、用氢相关产业，建成制氢全产业链项目；2）公司旗下浙江院致力于氢能利用全产业链相关的研究工作， 已参与实施多个氢能项目，涵盖氢制取、储运、应用三大方面： 完成了国内首座国产化绿氢工厂设计工作和 7 座加氢站的 EPC 工作，其中包括全国首个液氢加氢站，当前正参与建设 2 个氢电耦合项目。 我们认为，通过设立全资子公司中能建氢能源，中国能建将充分发挥总部引领、 投资带动和产业牵引作用，做强做大公司氢能产业，加快拓展公司新的业绩增长点。
　　践行“ 30·60”战略、高歌猛进，看好公司短期、中长期发展
　　公司 21 年 6 月发布《中国能建践行“ 30·60”战略目标行动方案（白皮书）》，围绕“ 3060”系统解决方案“一个中心”和氢能、储能“两个基本点”开展业务转型， 提出到 25 年控股新能源装机力争超 20GW。 21 年 1-9 月，公司已签订多个新能源投资战略协议， 转型新能源投资运营有望提速；公司前三季度累计新签合同额 5924 亿元，同比高增 44.6%，增速列八大建筑央企首位。 短期看，公司新签订单高增，全年业绩有望高成长； 中长期看，公司“ 1466”战略前瞻高远， 兼具管理、项目和技术三大竞争优势，有望在“ 新能源+” 大时代加速实现业务模式转型。
　　盈利预测及估值
　　预计公司 2021-2023 年实现营业收入 3031、 3455、 3910 亿元，同比增长 12.11%、14.02%、 13.17%， 2021-2023 年实现归母净利润 67.67、 96.03、 109.91 亿元，同比增长 44.89%、 41.91%、 14.46%，对应 EPS 为 0.16、 0.23、 0.26 元。现价对应PE 为 13.1、 9.3、 8.1 倍。 维持“增持 ”评级。
　　风险提示： 子公司设立进程不及预期；氢能业务开展不及预期。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为3.04；

〖 证券之星数据 〗

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