首創證券：給予奇安信買入評級

2021-11-03首創證券股份有限公司翟炜,李星錦對奇安信進行研究並發佈了研究報告《業績增長超預期》，本報告對奇安信給出買入評級，當前股價為88.69元。

　　奇安信(688561)
　　事件：10月29日，奇安信發佈2021年前三季度業績報告。2021年前三季度實現營收26.74億元，同比增長43.02%。實現歸母淨利潤-11.57億元，虧損同比增加14.85%，實現扣非淨利潤-12.86億元，虧損同比增加22.32%。
　　營收持續快速增長，增長超預期。2021年前三季度，公司實現營收21.82億元，同比增長52.04%，相比於2019年同期增長167%；實現歸母淨利潤-11.57億元，虧損同比增加14.85%，主要係計提股份支付費用2.20億元，若扣除此影響虧損較上年減少7.04%；實現扣非淨利潤-12.86億元，虧損同比增加22.32。其中Q3單季度，實現營收12.19億元，同比增長41.26%，相比於2019年同比增長167%，在2020年Q3高基數的前提下，依然保持快速增長，超出市場預期；實現歸母淨利潤-2.35億元，虧損同比縮窄25.43%，若剔除股份支付費用影響，虧損同比縮窄49.03%；實現扣非淨利潤-3.16億元，虧損同比縮窄6.36%。
　　毛利率穩步提升，費用率進一步優化。公司前三季度整體毛利率62.58%，同比提升4.77pct。銷售費用率為48.02%，同比下降3.65pct，剔除股份支付費用影響後，同比下降6.51pct；管理費用率為17.53%，同比下降1.86pct，剔除股份支付費用影響後，同比下降3.49pct；研發費用率為46.40%，同比下降0.17pct，剔除股份支付費用影響後，同比下降3.92pct；三項費用率合計同比下降5.68pct，剔除股份支付費用影響後，同比下降13.92pct。
　　新産品和服務持續高增長，企業客戶佔比持續提升。前三季度公司新賽道産品和服務營收佔比超70%，平均增速60%。前三季度企業客戶收入佔比56.74%，政府客戶和公檢司法佔比分別為29.21%、14.05%。前三季度運營商增速迅猛同比增長192%，能源行業同比增長122%，醫療衛生行業同比增長90%，金融行業同比增長73%，政府及公檢法司同比增長42%。
　　行業有望保持長期高景氣度，公司有望率先受益。今年以來《中華人民共和國數據安全法》和《關鍵信息基礎設施安全保護條例》正式施行，其他行業政策也陸續發佈，政策推動下遊客戶愈發認識到網絡安全的重要性，並帶動客戶網絡安全建設的積極性；同時，隨著數字化經濟轉型的開展，信息化建設亦帶來了越來越多的新的網絡安全需求，多點共振下網絡安全網絡安全行業有望保持長期高景氣度。公司依託於“研發平台”戰略，産品研發效率持續提升，新産品不斷推出，核心産品競爭力不斷凸顯，有望長期受益於産業紅利。
　　投資建議：國内網絡安全領域龍頭，不斷研發創新，憑借全面的産品體係和強大的安服能力，業績有望繼續保持高速增長。我們預計公司2021-2023年營業收入分別為59.09、80.36、109.29億元，歸母淨利潤分別為-0.75、3.23、7.37億元，EPS分別為-0.11、0.48、1.08元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：政策推進不及預期；競爭加劇導致産品銷售不及預期。

該股最近90天内共有24家機構給出評級，買入評級24家；過去90天内機構目標均價為145.7；證券之星估值分析工具顯示，奇安信（688561）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。