東吳證券：給予同益股份買入評級

2021-11-03東吳證券股份有限公司侯賓,劉博對同益股份進行研究並發佈了研究報告《同益股份2021年三季報點評：業績穩步向上，産業鏈拓展帶來更足成長動力》，本報告對同益股份給出買入評級，當前股價為25.31元。

　　同益股份(300538)
　　投資要點
　　事件： 2021 年 10 月 30 日同益股份發佈第三季度報告， 2021 年前三季度同益股份實現營業收入 20.12 億元，同比增長 19.34%，歸母淨利潤 3168.11萬元，同比增長 52.83%， 基本每股收益 0.21 元/股，同比增長 50.00%。 其中第三季度公司實現營業收入 6.22 億元，同比增長 15.86%，歸母淨利潤1079.44 萬元，同比增長 73.35%，業績超出我們預期。
　　盈利水平保持穩定，業績穩步增長： 隨著疫情得到控制，智能家電、消費類電子等行業需求增長，持續提升服務客戶能力，業務紅利逐步釋放，同益股份第三季度業績表現突出。 2021 年第三季度同益股份實現營業收入6.22 億元，同比增長 15.86%；實現歸母淨利潤 1079.44 萬元，同比增長73.35%。 同益股份通過發揮柔性供應鏈優勢， 穩定公司盈利能力。 2021 年第三季度同益股份毛利率為 9.48%，同比增長 2.16pp，環比增長 3.04pp；銷售淨利率為 1.76%，同比增長 0.50pp，環比增長 0.56pp；銷售商品、提供勞務收到的現金為 6.74 億元，同比下降 4.30%，環比增長 0.30%。
　　精準把握市場需求，強調自主研發能力： 同益股份建立研發中心，不斷提升對新産品和新工藝的研發能力，推出多個高技術水平的綜合解決方案。同益股份實驗室具有較強檢測能力，整合業界知名供應商資源，提高産品良率與直通率，降低客戶綜合成本。同益股份具備較強的自主研發能力，管理層及技術團隊具有多年中高端材料領域經營經驗，精準把握市場需求及未來發展趨勢。公司“免噴塗美學材料”與“物理發泡輕量化材料”分別獲得 2019 年度與 2020 年度“榮格技術創新獎”。目前，公司已獲得 2 項發明專利和 1 項實用新型專利。
　　拓展延伸産業鏈，夯實核心競爭力： 同益股份基於對新材料産業的深度洞察、對行業發展方向的及時掌握以及對終端品牌商需求的深入了解，公司於 2020 年通過向特定對象發行股份的方式募集資金，拓展産業鏈至板棒材及改性塑料研發、生産領域，以研發+生産+銷售的模式對現有業務進行拓展延伸。 2021 年 7 月 6 日，同益股份簽署江西信豐投資建設新材料項目，打造年産 10 萬噸級電子信息新材料華南研發、制造基地，旨在向下遊大力拓展中高端及特種工程塑料板棒材研發、生産、以及零部件定制加工服務。未來隨著國家對行業的政策扶持與鼓勵，以及公司産品種類豐富、協同效應擴大，生産的規模和聚集效應將逐步展現。
　　盈利預測與投資評級： 基於公司板棒材及改性塑料産品發展的加速推進，我們維持 2021-2023 年營業收入預測分別為 30.70/45.44/63.02 億元，實現歸母淨利潤 2021-2023 年預測分別為 0.64/1.24/2.09 億元，對應 EPS 分別為 0.42/0.82/1.38 元，當前市值對應 2021-2023 年 PE 分別為 60/31/19 倍，維持“買入”評級。
　　風險提示： 市場需求波動風險， 原材料採購風險，募集資金投資項目實施風險，應收賬款壞賬風險，國際貿易風險。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，同益股份（300538）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。