「免稅茅」跳水跌停！總市值蒸發超500億，告別5000億時代

　　11月1日，中國中免跳水式低開，開盤一分鐘即封跌停板。目前報價241.61元/股，跌幅10.0%。公司最新市值為4717億元，再度回落至5000億之下，較上周收盤時蒸發超500億元。數據顯示，開盤後中國中免遭賣出已近18億元。

　　上周五，中國中免發佈了三季報公告，前三季度營業收入494.99億元，同比增長40.87%；淨利潤84.91億元，同比增長168.35%。第三季度淨利潤31.32億元，同比增長40.22%。對此，中國中免表示，業績增長主要是離島免稅銷售業務同比大幅增長所致。

　　中國人民大學助理教授王鵬稱“雖然前三季度與去年同期相比盈利增幅有所下滑，但總體看來中國中免的業績發展還是很穩健。”

　　隨著全國旅遊市場的穩步回升，大眾的消費信心得到進一步提升。二級市場上，中免作為免稅行業絕對的“壟斷者”，股價一度翻了4倍，今年年初還創下了402.78元的高點。但隨後股價卻一路走低，截止目前，跌幅累計已達40%。

　　牛散精準抄底，暴賺25億元

　　根據最新三季報，知名牛散、福建前首富陳發樹，在中國中免“潛伏”近兩年内，精準抄底、伺機高位賣出，股價區間最高漲幅超420%。

　　2020年一季度，中國中免股價大跌，從93.46元一路跌至65.48元，區間跌幅近30%。期間，陳發樹入場，以每股80元的均價，斥資約12億元，重倉買入中免1447萬股，成為第七大流通股東。2020年三季度，陳發樹再次加倉703萬股，累計持倉2144萬股，成為第四大流通股東。

　　第四季度，陳發樹高位減持1133萬股，佔其持股比例的53%，大筆套現約23億元，此後又在402.78元的高位附近小幅減持，兩年内累計套現高達25億元。

　　根據最新股東名單，陳發樹目前在中國中免共874萬股，佔公司總股本的0.45%。按最新報價來算，持倉市值超過20億元，持倉份額全為盈利。

　　後續走勢如何，機構觀點不一

　　對於今日的跌停，分析人士指出，根據規劃，海南“十四五”時期將完善全島免稅銷售網絡，吸引免稅購物回流3000億元。即使按照樂觀預期來算，中國中免達到了規劃的目標，對應市值也只在280元左右。

　　如果業績能夠達標，估值切換之後，中國中免的合理價格大致會在330元，向上空間只有17%。如果業績無法達標，那麼下方的價格會在200元左右，有30%的下行風險。加之三季度業績略不及預期，市場資金對中國中免或抱有悲觀情緒。

　　對此，也有機構提出不同觀點，東莞證券表示，長期來看旅遊修復趨勢不改，消費升級+消費回流有望持續帶動旅遊消費增長，公司享受離島免稅新政和海南自貿港建設紅利，有望憑借離島免稅和市内免稅佈局實現彎道超車，鞏固全球免稅零售龍頭領先地位。

　　值得一提的是，中國中免正在穩步向港股“進軍”。6月25日，這只大白馬股正式向港交所遞交了申請材料並申請在主板掛牌上市，擬發行不超過總股本8%的H股。

　　在業内人士看來，此次赴港IPO，除了能幫助重資産擴張的中國中免有效“輸血”，還能讓這家一直在境外業務上相對弱勢的免稅企業，有更多對接全球資源的機會。若是一切順利，中國中免的估值或許將進一步提升。