貴州茅台酒跌價，為何五糧液股價大跌

　　11月1日早盤開盤，白酒股盤中普跌，以二綫白酒為例，山西汾酒、舍得酒業等一度跌4%，貴州茅台從跌3%站回1800元大關，五糧液跌幅達4%，盤中一度失守200元。

　　斷崖式下跌，茅台酒價崩盤？

　　自十月中旬以來，茅台酒一批價全綫暴跌，整體下跌趨勢已經十天有餘，以10.30日數據，53度飛天(2021)原箱價已經由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飛已經跌至2660元。僅10.30日當天21飛天整箱就下跌130元，20飛天整箱下跌120元，19飛天整箱下跌80元，精品下跌100元，生肖牛下跌200元。

　　有分析稱，茅台酒將不被允許整箱出售。從今年初，貴州茅台推出新規，要求茅台經銷商將80%的酒開箱出售，且對箱子回收，一月底，貴州茅台又將開箱率升級到100%，並表示將不定期對經銷商進行抽查。

　　消息一出，直接導致市面上不再有整箱茅台售賣。因此，整箱茅台的價格也持續飙升，並且一度遠超散飛。而隨著傳聞發酵，形勢立馬發生了逆轉，整箱價格快速殺跌。

　　為何茅台酒跌價，二綫白酒股價大跌

　　白酒終端價是區分消費者認可程度的直接指標。第一批次貴州茅台終端消費價2800左右，遙遙領先；五糧液、泸州老窖的終端價格在千元左右，僅次於貴州茅台；第二批次的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、今世緣、洋河股份、古井貢酒、舍得酒業的終端價格一般在300-500區間内，第三批次的口子窖、伊力特、老白幹酒、金徽酒、順鑫農業的終端價格一般在百元左右。

　　白酒行業有奢侈品屬性，單價高，能提價，老酒又更搶手，既抵消了消費品庫存憂慮，又屬於金融産品的一種。而貴州茅台作為白酒龍頭直接反應著行業景氣度的變化，茅台一批價代表著高端白酒的天花板。類似蘋果手機賣低價，安卓陣營無人敢賣高價一樣。

　　比如貴州茅台的一批價上漲就意味著下遊需求旺盛，渠道利潤提高，也會給其他品牌白酒提價帶來空間，經銷商利潤高的拓展動力越大。

　　反之，茅台的一批價下跌則會使二綫白酒壓縮提價空間，經銷商利潤低，拓展動力越弱。

　　國泰君安證券指出

　　上周茅台批價波動明顯，散瓶批價2700元，環比下滑100元左右，整箱批價3500-3550元左右，環比下滑200-250元，主要觸發因素係銷售政策影響，高端需求仍處於良性狀態，在前期非標産品取消拆箱後，渠道反饋部分市場逐步取消普通茅台拆箱政策，結合前期茅台國際大酒店取消訂房購酒等要求來看，公司對抑制終端市場價格決心堅定。結合前期公司交流與渠道跟蹤來看，拆箱定位即為階段性調整政策，對開瓶率提升有明顯作用，目前拆箱完成使命且邊際效果減弱後取消拆箱符合發展要求。新董事長上任改革信號積極，目前已經看到政策調整落地，期待後續持續變革向好。從需求端看，高端需求韌性較強，價格回落後短期供給上升亦能承接，從長遠角度看批價回歸理性奠定價格良性氛圍，有利於長期發展。

　　近期茅台批價下行、龍頭三季度降低、政策不確定性等因素引發市場擔憂，白酒行業已進入平穩運行階段，發展具備韌性。從基本面看，渠道保持良性運行，優質標的十四五發展目標支撐報表增速；從政策面看，市場前期預期相對充分，預計不會造成較大沖擊。展望2022年，白酒整體有望保持平穩運行，高端、次高端有望延續景氣，且白酒企業進入激勵發展窗口期，激勵推動下分化有望進一步加劇。