贵州茅台酒跌价，为何五粮液股价大跌

　　11月1日早盘开盘，白酒股盘中普跌，以二线白酒为例，山西汾酒、舍得酒业等一度跌4%，贵州茅台从跌3%站回1800元大关，五粮液跌幅达4%，盘中一度失守200元。

　　断崖式下跌，茅台酒价崩盘？

　　自十月中旬以来，茅台酒一批价全线暴跌，整体下跌趋势已经十天有余，以10.30日数据，53度飞天(2021)原箱价已经由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飞已经跌至2660元。仅10.30日当天21飞天整箱就下跌130元，20飞天整箱下跌120元，19飞天整箱下跌80元，精品下跌100元，生肖牛下跌200元。

　　有分析称，茅台酒将不被允许整箱出售。从今年初，贵州茅台推出新规，要求茅台经销商将80%的酒开箱出售，且对箱子回收，一月底，贵州茅台又将开箱率升级到100%，并表示将不定期对经销商进行抽查。

　　消息一出，直接导致市面上不再有整箱茅台售卖。因此，整箱茅台的价格也持续飙升，并且一度远超散飞。而随着传闻发酵，形势立马发生了逆转，整箱价格快速杀跌。

　　为何茅台酒跌价，二线白酒股价大跌

　　白酒终端价是区分消费者认可程度的直接指标。第一批次贵州茅台终端消费价2800左右，遥遥领先；五粮液、泸州老窖的终端价格在千元左右，仅次于贵州茅台；第二批次的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、今世缘、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业的终端价格一般在300-500区间内，第三批次的口子窖、伊力特、老白干酒、金徽酒、顺鑫农业的终端价格一般在百元左右。

　　白酒行业有奢侈品属性，单价高，能提价，老酒又更抢手，既抵消了消费品库存忧虑，又属于金融产品的一种。而贵州茅台作为白酒龙头直接反应着行业景气度的变化，茅台一批价代表着高端白酒的天花板。类似苹果手机卖低价，安卓阵营无人敢卖高价一样。

　　比如贵州茅台的一批价上涨就意味着下游需求旺盛，渠道利润提高，也会给其他品牌白酒提价带来空间，经销商利润高的拓展动力越大。

　　反之，茅台的一批价下跌则会使二线白酒压缩提价空间，经销商利润低，拓展动力越弱。

　　国泰君安证券指出

　　上周茅台批价波动明显，散瓶批价2700元，环比下滑100元左右，整箱批价3500-3550元左右，环比下滑200-250元，主要触发因素系销售政策影响，高端需求仍处于良性状态，在前期非标产品取消拆箱后，渠道反馈部分市场逐步取消普通茅台拆箱政策，结合前期茅台国际大酒店取消订房购酒等要求来看，公司对抑制终端市场价格决心坚定。结合前期公司交流与渠道跟踪来看，拆箱定位即为阶段性调整政策，对开瓶率提升有明显作用，目前拆箱完成使命且边际效果减弱后取消拆箱符合发展要求。新董事长上任改革信号积极，目前已经看到政策调整落地，期待后续持续变革向好。从需求端看，高端需求韧性较强，价格回落后短期供给上升亦能承接，从长远角度看批价回归理性奠定价格良性氛围，有利于长期发展。

　　近期茅台批价下行、龙头三季度降低、政策不确定性等因素引发市场担忧，白酒行业已进入平稳运行阶段，发展具备韧性。从基本面看，渠道保持良性运行，优质标的十四五发展目标支撑报表增速；从政策面看，市场前期预期相对充分，预计不会造成较大冲击。展望2022年，白酒整体有望保持平稳运行，高端、次高端有望延续景气，且白酒企业进入激励发展窗口期，激励推动下分化有望进一步加剧。