14天逆回購工具重啓 落實3000億元支小再貸款政策 央行四季度降準概率下降？

　　自9月17日央行時隔15個月重啓14天逆回購工具，央行已連續4個交易日開展14天期逆回購操作。

　　截至周四，本周公開市場投放規模已續創1月22日以來單周最大。央行稱此舉是“為維護季末流動性平穩”。

　　對於本次逆回購放量與期限拉長，國海固收研究團隊負責人靳毅認為，本次央行的操作，更多地是資金面短期“趨緊的結果”而非“寬松的原因”。

　　8月之後政府債務發行放量，但財政支出不及預期，形成了短期的資金缺口，是此次央行重啓14天逆回購操作的原因。

　　東吳證券固定收益首席分析師李勇認為，進入9月，季節性因素擾動將對流動性産生沖擊。季末稅期來臨，疊加即將到來的國慶假期在一定程度上會造成流動性收緊。考慮到本月央行MLF採取等量續作的方式，改變了7、8月份以來MLF淨回籠操作趨勢，流動性可能存在缺口，央行選擇在9月中旬調整逆回購期限並加大投放力度也側面說明了月末流動性壓力較大。

　　另外，9月23日，人民銀行召開電視會議，推動常備借貸便利操作方式改革，落實3000億元支小再貸款政策，人民銀行黨委委員、副行長劉國強講話。

　　會議指出，常備借貸便利利率是貨幣市場利率走廊上限，推動常備借貸便利操作方式改革，有序實現全流程電子化，有利於提高操作效率，穩定市場預期，增強銀行體係流動性的穩定性，維護貨幣市場利率平穩運行。人民銀行安排3000億元支小再貸款額度是落實國務院常務會議部署、進一步加大對小微企業支持力度的重要舉措，有利於保障小微企業正常生産經營，增強信貸總量增長的穩定性。

　　今年以來，人民銀行進一步提高了貨幣政策操作的精準性有效性，及時熨平了財政稅收、季末等多種短期波動因素，引導貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天逆回購操作利率在合理區間内運行，維護了市場流動性穩定。

　　此前，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，今後幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現大的缺口和大的波動；對於財政收支、政府債券發行繳款等因素對流動性産生的階段性擾動，央行有充足的工具予以平滑；市場不宜簡單根據銀行體係流動性或者超額準備金率判斷流動性松緊程度，判斷流動性最重要的指標是觀察市場利率。

　　“預計未來7天期、14天期逆回購操作利率仍將保持穩定。中長期來看，預計四季度降準概率降低，若資金面出現波動，央行可能會繼續通過‘拉長逆回購期限與擴大規模’以及‘等量或超量續作MLF+公開市場操作’來對沖。”李勇表示。