海順新材：中泰證券、德邦證券等4家機構於9月16日調研我司

2021年9月19日海順新材（300501）發佈公告稱：中泰證券陳沁一,郭中偉、德邦證券華小偉,畢光磊,李珏晗、復星集團操宇,李賀、中信資本周偉峰於2021年9月16日調研我司，本次調研由董事長、總經理 林武輝,董事會秘書 楊高鋒負責接待。

本次調研主要内容：
問答環節問:您能簡單介紹一下公司的發展計劃嗎?答:此前我們的發展一直是求穩定增長,這兩年我們想抓住幾個行業變革的機會,將佈局做大一點。對此我們有兩條思考主綫,第一,圍繞已有技術還能做些什麼?第二,圍繞現有客戶還能做些什麼?最終我們提出四輪驅動戰略。第一個是公司目前的主營業務藥包,我們希望擴大我們的領先優勢,我們引進了新的技術團隊和營銷團隊,他們也幫我們帶來新的項目。現在大家都在搞藥品劑型的創新、給藥途徑的創新,如口腔溶片、皮膚貼劑等。我們也是迅速響應市場需求開發出滿足客戶的産品。過去三年半我們發出3700多封授權信和客戶做關聯審評,未來會陸續落地。第二個輪子是圍繞技術,我們將高阻隔材料用於新消費包裝領域。目前已經達成的合作有電子煙、奶酪棒等,後續還會拓展到熟食類産品。第三個輪子是鋁塑膜,鋁塑膜與我們的冷鋁的工藝是非常相近的,有冷成鋁工藝技術做基礎,開發效率會高很多。最後一個輪子是可回收高阻隔材料,這個行業是近兩年迎來轉折的,美國、歐盟達成共識,在2025年之前,整個軟包裝要做到80%可回收。現在是可回收行業變革的起始,我們希望能把握住機會。預計未來五年之内藥包佔比會降到一半左右,其他板塊的業務會做上來。問:藥包行業為什麼這麼分散?答:一方面是下遊藥廠很多,每個藥廠大多都有自己的固定合作夥伴,雖然現在監管引導高質量競爭,但仍需要時間。另一方面與藥包行業強監管有很大的關係。以前藥包生産需要報國家藥監局注冊司批準,不然不能生産。現在改革後變成了備案,比以前快了許多,但是導入客戶時也需要經過穩定性試驗和相容性試驗、關聯時間長、成本高,所以一般客戶做了關聯之後就很少切換供應商,除非有質量問題或者供貨能力不足。問:公司對於藥包每年的增速及之後的展望大概是什麼樣的?答:藥包的整體市場規模還是比較大的,根據2019年的數據,這一塊的市場大概有1000多億,而且增速是比較穩定的。從下遊看,隨著人口老齡化和醫療保障範圍擴大,整體用藥量是上升的,對上遊的藥包材需求也在增長。公司的自身定位是做高阻隔包裝材料,自然希望能分享行業增長的紅利,我們規劃十四五期間,我們的營收能做到20億以上。問:公司過去幾年的産能增長如何?答:我們的産能是根據訂單做一定預判,然後決定是否擴産。就像蒙牛的需求量大,我們就增加了專用産綫去為它供貨。我們會根據客戶需求和産能利用情況來規劃産能。問:公司的設備目前基本處於滿開工的狀態嗎?答:是的,我們今年會新增産綫,像奶酪棒包裝的産綫、南浔的産綫,産能逐步釋放出來。問:高阻隔材料這一塊,公司對藥包、食包都有涉及,有考慮過市場競爭壓力嗎?答:藥包的市場空間比較大但較為分散。但即便市場上仍然有1000多家相似企業,但真正能與我們同賽道競爭的對手並不多,單就上市角度來看,目前藥包的上市公司不多,也充分說明了參與者的競爭力。食包這一塊的市場空間很大,我們的優勢在産能的性能可以做到更好,從生産的環節我們也是以藥包的高質量標準要求來做的,我們加把勁,還是很有勝算的。問:後續公司還會繼續進行一些藥包廠的收購嗎?答:目前我們還是想把主要精力放在已有的産業上,將基本盤做紮實,加強對已經收購企業的整合,調整産品結構,打開市場。只有自己做強了,才能有更好的輸出。當然我們也會關注一些市場的機會。問:跟同行業的企業相比,公司的優勢在哪裡?答:從研發角度看,我們的藥包材登記號是最多的,同時技術部門也在加強研發,積極響應市場需求。從資金支持方面講,我們借力資本市場更暢通。産能方面,公司根據增長也是一直在擴産,所以我們還是有産能優勢的,尤其是在國家集採的背景下,我們具有批量供應的能力。成本控制方面,公司的利潤率是比較穩定的,對於費用的控制也做得比較好,銷售費用、財務費用、管理費用等都在可控範圍内。這是我們在運營方面的優勢。還有就是設備方面,關鍵設備也都是進口的,設備的優勢會體現在産品性能上。就比如說冷鋁,做的廠家很多,但真正有競爭力的就只有幾家,公司産品的穩定性、性能等方面都是得到了客戶的認可。問:鋁塑膜板塊業務開拓等方面的發展進度如何?答:鋁塑膜這一塊我們關注已久,公司從2017年就開始進行專利儲備,但由於市場環境和需求的制約一直未進入,之前鋁塑膜一直靠進口的,國内廠家鮮有機會。去年國内鋁塑膜需求激增,而日本的産能又跟不上,國内廠商迎來機會。我們也看到了這個機會,去年年底決定做這個項目。於是今年3月公司投了設備,11月就能交貨,公司也組建了團隊,預計明年年初就能形成産能。目前我們實驗室已經做出一些鋁塑膜成品,交給一些3C企業做認證。當然,我們也不會僅局限在3C,動力電池包裝供應也是我們的目標,畢竟動力電池方面的需求增長更快,利潤更高。問:動力電池方面的市場空間很大吧?答:目前就國内來講,軟包電池的佔比還是比較小,但全球範圍内的佔比已經在50%以上了。在國内方殼型電池和圓柱形電池已經佔領絕大部分市場,因此市場逐步轉化是需要時間的。問:公司做鋁塑膜、動力電池難度大嗎,公司做鋁塑膜的技術難點在哪裡?答:因為有冷鋁的技術奠基,我們的難度是會小一些的,預計明年能進入動力電池行業。鋁塑膜的技術難點是比較綜合的。比如說配方,沒有人會告訴你,都要自己摸索。再比如内層材料,目前做得好是日本,但它沒有把最好的給中國,我們怎樣開發出能達到其水平的産品也是一個問題。問:新産能形成後,對核心員工的股權激勵這方面有規劃嗎?答:我們企業文化的很重要一點就是“分享”,分享財富也是其中一個很重要的組成部分。2019年我們做過一期股權激勵,這兩年我們又引進了很多人才,我們也希望用更好的激勵來去匹配更好的人才。問:鋁塑膜産能形成後,公司的估值會不會有所上升?答:估值是市場給的,我們要做好的就是把産品做好,把市場做好,只有做好了這兩點,我們相信市場會給予合理的估值。問:公司在藥包材銷售會對接到具體的藥品上嗎?答:其實很多時候藥廠拿我們樣品的時候,是不會告訴我們具體是什麼藥品的,因為研發新藥是一個公司的商業秘密。到了我們發授權信的時候,我們會知道是什麼藥品,他們也會要求我們簽保密協議。但是到正常供應的時候,我們不用去匹配藥品,因為他們同樣規格的冷沖壓成型鋁,可能幾種藥品都會用到。問:奶酪棒行業的增速是不是比較快?答:是的,之前我們一直專注於藥包,沒有切入到消費領域,我們認為公司距離藥包的天花板還很遠,沒必要再到別的行業。但藥包是一個強監管行業,穩步增長問題不大,但想實現跳躍式發展是比較困難的。於是我們向同行業巨頭企業學習,解放思想,結合自身産品技術拓展,進軍新消費、新能源行業。我們的産品、技術可以讓我們在消費行業遊刃有餘。奶酪棒是最近幾年迅速流行的一個消費産品,從上市公司妙可藍多的財務報表來看,行業增速是非常迅猛的,而且産品的利潤率也是非常不錯的。這也是我們切入到這個賽道的重要原因之一。我們從蒙牛那邊拿到的數據,他們産品一年採購奶酪棒片材差不多也有上億的金額。問:我們研究下奶酪棒的包裝,是一個從PVC到PS片材轉換的過程,目前市場上也有一些廠家PS片材做的不錯,那我們取得了蒙牛的訂單,是有什麼競爭優勢嗎?答:我們的優勢一個是産業鏈的完善,奶酪棒包裝中易揭的母料是我們自己做的,目前市場上從粒料做起的只有我們;第二就是産業鏈完全帶來成本上的優勢,我們在産品成本上控制的更好;第三,就是我們産品綫的健全,除了PS片材,我們還有PVC片材,這能滿足客戶係列需求。問:鋁塑膜的原材料是進口還是?答:大部分已經能夠實現國産替代,鋁箔像明泰鋁業、鼎盛新材、南山鋁業等都可以做。膠水、尼龍等也基本可以實現國産替代,只有CPP這一塊是比較緊張的,基本上從日本進口。不過我們已經提前做庫存了。問:公司産品銷售時計價是怎樣制定的?答:基本上是按照産品的成本加上適當的利潤率來計算的。問:我們有一個擔心:跟蹤過一個公司,項目投下去之後,市場供需環境變了,結果發現産能過剩了,鋁塑膜存在這個情況嗎?答:那家公司我們也了解過,其實是它的市場沒打開,而且它跨行做的比較大。我們強調兩點:一是圍繞客戶、二是圍繞技術。而且我們在採購的供應鏈上協同,在工藝技術上也是相近的,我們的工人經過適當的培訓就可以上崗。退一步來講,即使我們的鋁塑膜市場推進的不如意,我們的産綫還是可以做公司已有復合産品的。問:公司融資方面還有需求嗎?答:目前來講,我們會先把這次定增要落實好,之後再結合發展看是否有再融資的需要。

海順新材主營業務：新型藥用包裝材料、兒童保護包裝材料、高阻隔塗佈材料、耐蒸煮復合材料、高阻隔復合材料、特種薄膜材料的生産和銷售,包裝裝潢印刷,貨物及技術的進出口業務。【依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動】

海順新材2021中報顯示，公司主營收入4.29億元，同比上升31.45%；歸母淨利潤5862.01萬元，同比上升24.36%；扣非淨利潤5749.15萬元，同比上升28.17%；負債率40.1%，投資收益733.31萬元，財務費用202.88萬元，毛利率29.45%。