銳叔論市 美股已率先反彈，可以抄底了嗎？

《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

週三大盤呈現低開低走格局。在隔夜美股大跌影響下，早盤A股三大指數集體大幅低開，開盤之後指數迅速下挫，創業板跌超3%，主板市場小幅跟隨。10點40左右，大盤才有所企穩併開始震蕩回升，創業板指跌幅有所收窄。午後，指數再度走弱。臨近尾盤，創業板指出現跳水，低價股集體殺跌。最終，上證指數、深成指、創業板指分别大跌1.86%、3.25%、4.8%報收。盤面上，個股呈現普跌態勢，漲跌比不足1:4.6，漲停股（剔除ST和未開板次新股）30家，跌停股20家，顯示市場情緒低落，虧錢效應明顯。

雖然之前市場技術走勢已經岌岌可危，但更能反映整體市場的狀況的深成指以衡量有效突破的三三法則（突破幅度大於3%，或突破後3個交易日不能收回）計算的話，昨天還有最後一線希望。但在海外市場的負面影響下，最後這一線希望終於還是沒能守住。至此，A股三大指數全面宣告有效破位。上證指數和深成指是下破前期三角形整理形態下軌，創業板指則是下破了雙頭頸線位。而技術形態的破位，也造成了大量技術止損盤的湧出，體現在成交量上的放大。同時，昨天三大指數也全部下破了中期重要均線60日線，也從另一個方面宣告：大盤正式進入階段性調整格局。

這一結果雖然是昨天方才塵埃落定，但實際上早有預示，銳叔也多次開過“馬前炮”提醒大家。比如：還在上月大盤還在高位併挑戰前期新高時，8月18日的早評中，銳叔就提示“即使創了新高，也不能說明後市會有效突破打開上升空間”，併在操作上建議“目前控製倉位觀望為主，重倉者註意逢高降低倉位”；9月3日早評中提示，“大盤遲遲不能形成突破，需要當心不進則退……若今天上午還不能借機形成良好的上攻態勢，市場情緒一旦失去耐心，短期調整的可能性將隨之大增”；9月7日的早評中又提示，“上週五併未給出較強的見底信號，也就是說，有較大的可能性只是調整中繼”；9月8日的早評中繼續提醒風險，“深成指還沒有效破位前，反攻的希望還有，但已經越來越小。目前重點還是要加強風險控製，暫時不要盲目抄底”。因此，昨天的局面，在銳叔眼中併不意外，只不過是對預判的驗證而已。

美股昨晚倒是出現了較大反彈，三大指數漲幅在1.6%到2.71%不等，給今天A股帶來一個反抽機會。但需要註意的是，現在大盤已經處於階段性下跌趨勢當中，在後市沒有探明支撐之前，中途的任何上漲都只能視為反彈。反彈帶給我們的只是又一次趁機逢高減倉的機會，而不是盲目去加倉抄底。

板塊和熱點方面，盤面上，只有鋼鐵、港口航運、軍工等少數板塊收漲，以銀行、保險為代表的藍籌股近兩日表現較為抗跌。以科技、消費、醫藥為代表的高位高估值個股則繼續回調，跌幅居前。創業板低價股則受到重挫，但主板低價股仍受到追捧。

昨天，創業板低價股指數收跌11.55%，全天振幅接近14%。在創業板跌幅超過10%的股票中，有98只股票股價低於10元。盤後，新華社也出來發聲，“在創業板試點註冊製落地初期，這種炒小炒差的‘歪風’容易形成惡劣的示範效應，不利於各項改革措施的平穩運行及資本市場健康穩定發展。此風絕不可長，監管部門該出手時就要出手”。政策已經發出了明確的信號，創業板低價股“擊鼓傳花”的遊戲也終於到了該謝幕的時候了。這個板塊後期會怎麽走，有個最近的例子可借鑒，那就是創業板註冊製新股。首批創業板註冊製新股“18羅漢”，在上市之初也受到投機資金的爆炒，首日平均漲幅就達到200%以上，遠超正常新股上市後到開板時的平均漲幅水平，但到昨天為止，不到三週時間，股價基本上都回到首日最低價之下，甚至已經出現破發現象。由此可見，這種不顧基本面和大大偏離合理價值的炒作，一旦結束，最後的結局基本上就是重新回到起點。所以，大家在後市還要管好自己的手，不要逆勢而行。

正如銳叔昨天早評中預計的那樣，一些市場熱錢很有可能從創業板低價股中出來，到打半折的主板里面找低價股。昨天在創業板低價股退潮的同時，一些主板低價股卻受到追捧，併貢獻了9只漲停股，這9只票之前都是一兩元的價格。在“炒小炒差”受到更嚴格的監管壓力之下，這個方向的持續性有較大的不確定性。大家還是謹慎參與，要多結合基本面的分析。

靠利率下降提升估值的水牛行情已經結束，部分高估值的成長股繼續承壓，所以我們看到科技、消費、醫藥為代表的高位高估值個股在昨天繼續回調，其中不乏一些白馬龍頭如康泰生物等。雖然這些方向仍是中長期的優質賽道，但也不能不顧估值不斷拔高。未來若估值回歸到合理水平，仍是中長期投資的主線，現在要做的就是耐心等待介入時機；而另一方面，隨著經濟復蘇，週期行業盈利將確定性改善，低估值的價值藍籌股階段性受到更多主流資金的重視。預計這一風格的切換還將持續，銳叔也建議大家在後期的行業配置中，側重於後者。具體方向上，昨天也給大家梳理了三條線進行參考。

操作策略：

昨日的大跌讓A股三大指數全面有效破位，宣告階段性下跌趨勢正式確立。雖然隔夜美股出現較大反彈，有望刺激今天A股也出現回抽，但下跌趨勢中任何上漲都只能視為反彈。反彈帶給我們的只是又一次趁機逢高減倉的機會，而不是盲目去加倉抄底。中期來看，貨幣政策逐步回歸常態化，資金面處於相對平衡狀態，中期市場呈現區間震蕩的概率較大，操作上，建議觀望防禦為主，重倉者註意利用反彈機會逢高降低倉位。中線可逢低關註“順週期+低估值”品種、新老基建、新能源汽車產業鏈等方向。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）

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