油價雪崩預示經濟將面臨災難性打擊 市場空頭紛紛敲警鍾

　　美國原油價格暴跌使原油這種原本可靠的大宗商品跌成負值，並給看空聲音帶來了新的緊迫感。空頭們稱，油價崩盤給全球經濟增長敲響了警鍾，需要為資産價格的災難性崩跌做好准備。

　　由于俄克拉荷馬州原油交割地的儲油罐很快就裝滿了過剩原油，交易商必須倒貼錢來解除西德克薩斯中質油（WTI）5月期貨合約，這已經讓市場感到不安。

　　但一些市場參與者認為，原油這種“黑金”轉變為負資産，不僅是押錯了注，還預示著隨著新冠疫情打擊全球經濟，可能會出現新一輪的通縮和金融破壞。

　　“這是通縮進程的一部分，”艾略特波浪國際公司的全球研究負責人Murray Gunn說。

　　“在這個關鍵時刻，我們的分析表明，這很可能是更大幅度下跌的第二波……未來兩三年，我們將處于通縮環境。生存將是最重要的。現金為王。”

　　這波崩跌讓原本已從3月低點反彈逾20%的MSCI明晟全球市場指數再遭重創，並推動亞洲股市創一個月最大跌幅，打擊美股連跌兩日。

　　那些看空後市的人看到更多基本面的問題，包括從油市投機客大虧到美國頁岩油産業崩壞，而且如果能源企業壞賬增加，銀行束緊腰帶，還會出現信貸緊縮。

　　“我們目前看到的是快速衰退，”倫敦專業研究和投資咨詢企業AdMacro研究部主管Patrick Perret-Green表示。

　　他說，交易虧損可能迅速把風險蔓延至銀行，而銀行可能因此削減放貸。

　　“那麽問題就是，然後他們會開始重新評估其他領域嗎？如此一來，所有大宗商品交易，銅，整個相關板塊……我們看到的是基本面崩潰，不僅是石油，而是一切。”

　　油價陷入麻煩

　　油價暴跌也是在反映能源需求幾近消失的情況，盡管過去曾認為能源需求是穩定不變的。

　　雖然有些人認為便宜的燃料或許能夠為全球經濟快速複蘇提供助力，但對依賴石油的出口國和經濟體來說，複蘇可能遙遙無期。

　　“最終，必須要先解決這個病毒，油價才有回升的可能，”PGIM固定收益部門美國投資級信用研究負責人David Winans 稱。

　　“這種價位對任何人都沒好處，但我現在還看不出來，在尚未找出病毒‘對策’情況下，還能再做些什麽。我想油價應該是新冠病毒檢測陽性了。”

　　國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，全球抗疫刺激規模已增至約8萬億美元。光美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）就已祭出數萬億美元，在某種程度上擴大了金融市場與實體經濟間的差距。

　　油價崩跌的同時，本月迄今為止已有數以百萬計的美國人失業，但標普500指數較上個月的低點反彈了逾20%，盡管預估顯示經濟衰退程度會超過大蕭條時期。

　　“隨著（數據公布時間）越來越近，每一項經濟數據的預估都顯示世界末日氣息越來越重，而迄今為止每項數據都不夠悲觀，”《Things That Make You Go Hmmm》的作者、Vulpes Investment Management 投資組合和策略顧問Grant Williams表示。

　　“不過市場仍願意相信這些人對標普收益和‘V型複蘇’的預測。”

　　可以肯定的是，並非所有人都預測經濟前景黯淡，華僑銀行分析師Howie Lee稱油價崩跌“不是世界末日”，也不能反映整個市場，因全球指標油價布蘭特原油期貨迄今為止並未大幅下跌。

　　而且美聯儲已經向信貸市場注入這麽多資金，油市崩跌的影響似乎不大可能進一步蔓延。

　　但這將對全球石油行業、尤其是美國頁岩油生産商産生危害，如果它們的巨額資本支出消失，就可能令經濟增長承壓。美國頁岩油生産商的盈虧平衡點是美國原油期貨在每桶40美元多點。

　　“在當前價格水平，整體石油行業都無法盈利，”PGIM的Winans表示。

　　“3月OPEC+談判破裂造成的‘供應沖擊’是一種錯覺，而新冠疫情對需求的沖擊才是壓垮一切的原因。”