美國為何要禁止上市公司回購股票

美國為何要禁止上市公司回購股票

按理，在市場遇到風險、出現持續下跌甚至暴跌的情況下，上市公司回購股票是一種不錯的選擇，也是能夠提振市場信心、恢複市場人氣、減緩市場震蕩的有效手段。實踐也證明，上市公司回購股票，確實能夠對穩定市場、減少波動發揮比較好的作用，産生比較好的效果。

然而，面對股市大幅波動、暴跌不止，已四次觸發熔斷，美國卻采用了投資者難以理解、市場難以接受的方式，要求上市公司不要回購股票。美國總統特朗普最近呐喊：不鼓勵或者直接禁止上市公司回購自家股票。民主黨候選人、前副總統拜登也敦促美國上市企業承諾一年内不要回購股票。

為什麽在美國股市遇到嚴重困難，近乎于崩盤的情況下，政府卻要求上市公司不要回購股票，且共和黨與民主黨在這個問題上意見也一致呢？難道美國准備放棄股市、讓股市下跌到可以啓動下一輪牛市的地步嗎？難道美國股市真的只有通過下沈到最底部才能有新的牛市、新的行情、新的投資希望嗎？

顯然，美國不是這樣考慮的。無論是特朗普還是拜登，也無論是共和黨還是民主黨，所以要求上市公司不要回購股票，是有原因的，是站在更高的角度看待問題。首先，上市公司回購股票，解決不了美國股市持續暴跌的問題。美股為何暴跌，主要原因是疫情的快速擴散與蔓延，給投資者帶來了極大的信心傷害和預期打壓。特別是美國政府在疫情防控方面的不負責任，更讓投資者對疫情擴散的走勢以前防控疫情的前景無法預測。在這樣的情況下，僅僅依靠上市公司回購股票，等于竹籃打水，不僅起不到效果，還會把上市公司拖累。所以，不能鼓勵上市公司回購股票，甚至要禁止上市公司回購股票。

其二，要為上市公司過「冬」儲存糧食。按照美國疫情擴散和蔓延的情況，短期内是無法得到控制的。這也意味著，對經濟、特別是企業的影響將不斷加劇，包括上市公司在内的企業都要迎來一個不短的冬季。而冬季也是「新冠病毒」最容易生長的時期。如果上市公司通過回購股票，把流動性全部掏空了。一旦經濟進入寒冬，上市公司也將因為現金流短缺而出現嚴重問題。所以，上市公司必須儲存糧食度「冬」，而不是為了眼前的市場需要掏空口袋。

再者，是為了政府利益的需要。甯可政府通過降息、啓動量化寬松、出台萬億美元經濟刺激計劃、給居民發錢等救市手段，提振市場信心，給投資者打氣，也不願上市公司回購股票，毫無疑問，也是為了政府的利益。因為，只要能夠保住這些上市公司，甚至做得更好，美國的經濟和就業等就有較好保障，中小企業也就有了靠山和支撐。反之，倒下一家上市公司，就會倒掉一批企業，甚至形成多米諾骨效應。顯然，這是美國政府不希望看到的，也是特朗普最擔心出現的現象。股市可以跌到底再上，上市公司倒了，就沒有了。且倒掉的上市公司多了，股市同樣沒有希望。

最後，為總統選舉撈些籌碼。今年下半年，美國總統選舉就要舉行，從目前的情況來看，由于新冠肺炎疫情的爆發，已經讓原本優勢明顯的特朗普，完全沒有了優勢，甚至處于劣勢了。如果上市公司再因為股票回購，出現大批倒下的現象。那麽，特朗普可以先主動繳械投降了，共和黨也可以宣告競選失敗了。因此，對經濟比較熟悉的特朗普，率先喊出了上市公司不要回購股票，甚至要禁止上市公司回購股票的口號。對此，民主黨也非常清楚。所以，候選人拜登也及時出來呼籲，要求上市公司承諾一年内不回購股票。顯然，雙方都在利用一切機會搶籌碼。畢竟，上市公司是美國企業的主流，把上市公司的選舉權「搶」到手，特朗普就還有一線希望。

應當說，無論從哪個角度考慮，也無論是否夾雜著政治因素，在經濟面臨比較大的問題，30多位美國經濟學家一致認為，美國將出現比較嚴重的經濟衰退，企業將迎來寒冬的情況下，如果再回購股票，風險確實很大。這樣的教訓，在全球資本市場都曾有發生過。而回購股票，不僅對上市公司會帶來風險，對投資者同樣會帶來風險。回購股票，只有在市場整體比較平穩、特別是宏觀經濟環境沒有發生變化的情況下，為了防止股票被惡意收購、防止企業估值偏低、防止出現比較大的波動，才適合采用。否則，不要頻繁使用回購股票手段。毫無疑問，這也給了我們許多啓示，許多可供借鑒的地方。

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譚浩俊