【百強透視】段永平也被深套？泡泡瑪特（09992.HK）低開超6%

原創

10月28日，泡泡瑪特（09992.HK）大幅低開超6%，截至發稿，公司跌1.74%，報129.7港元，市值1727億港元。

最新經營數據方面，公司披露2026年第三季度未經審核業務數據，整體收益同比下滑45%-50%；分區域來看，中國區收入同比下滑25%-30%，亞太（不含中國）下滑65%-70%，美洲下滑70%-75%，歐洲及其他地區下滑50%-55%，短期海內外銷售同步承壓。

作為出海成功的中國企業，泡泡瑪特在去年創造出收入佳績，業績迎來了爆發式增長。其中，作為泡泡瑪特的王牌IP產品LABUBU，為泡泡瑪特貢獻了不少的收入。

在去年業績高基數的背景下，疊加今年以來LABUBU熱潮的持續降溫，2026年泡泡瑪特的業績壓力顯著增加。2026年中報，泡泡瑪特營收同比增速僅為23.76%，歸母淨利潤同比增速僅為10.14%。從目前三季度情況看，公司業績持續承壓。

也有分析認為，匯兌損失、原料及運輸成本持續上升等，都成為泡泡瑪特今年以來收入持續承壓的主要原因。

從市場的角度考慮，主要關心的問題包括泡泡瑪特爆款IP的持續創作能力、全球庫存壓力的消化速度以及公司毛利率與淨利率是否有效企穩等，這些因素都會直接影響著市場對泡泡瑪特的估值定價。

值得注意的是，今年以來，泡泡瑪特股價累計下跌近30%，總市值也失守1800億港元。如果從歷史最高位計算，泡泡瑪特累計跌幅約60%。

近一段時間，知名投資人、千億大佬段永平持續重倉佈局，通過旗下H&H International Investment持有公司股份，為第二大股東，並公開表態仍計劃繼續增持，上限不超過總股本10%，成為市場重要情緒支撐點。段永平此前買入平均成本152港元左右，如今，中國股神也成了時間的朋友，買入即被套。

展望後市，有樂觀的機構認為，泡泡瑪特IP壁壘長期穩固，已經跑出多個十億級IP，新品迭代、聯名活動、線下樂園等多元變現模式持續完善，毛絨品類打開潮玩新消費場景，IP資產具備反復挖掘價值。段永平持續看好並計劃加倉，代表長期資金認可公司底層商業模式；當前股價已經充分交易業績悲觀預期，一旦四季度聖誕、新年大促回暖，存在估值修復機會。

但也有謹慎的機構指出，公司三季度收入大幅下滑，海內外需求同步走弱，消費信心偏弱，潮玩屬於可選消費，需求彈性大，短期復甦節奏不確定；IP存在生命週期，爆款紅利退潮之後，新IP孵化成功率、持續出圈難度提升；賽道競品分流，用戶審美迭代較快。

值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。泡泡瑪特作為國內潮流文化IP龍頭，打造本土文化IP出海標桿，具備衝擊第十三屆港股100強的基礎條件；其IP原創孵化能力、文化消費商業化模式、國產IP全球化探索，都是評選中衡量企業長期價值的重要維度。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。