【百强透视】段永平也被深套？泡泡玛特（09992.HK）低开超6%

原創

10月28日，泡泡玛特（09992.HK）大幅低开超6%，截至发稿，公司跌1.74%，报129.7港元，市值1727亿港元。

最新经营数据方面，公司披露2026年第三季度未经审核业务数据，整体收益同比下滑45%-50%；分区域来看，中国区收入同比下滑25%-30%，亚太（不含中国）下滑65%-70%，美洲下滑70%-75%，欧洲及其他地区下滑50%-55%，短期海内外销售同步承压。

作为出海成功的中国企业，泡泡玛特在去年创造出收入佳绩，业绩迎来了爆发式增长。其中，作为泡泡玛特的王牌IP产品LABUBU，为泡泡玛特贡献了不少的收入。

在去年业绩高基数的背景下，叠加今年以来LABUBU热潮的持续降温，2026年泡泡玛特的业绩压力显著增加。2026年中报，泡泡玛特营收同比增速仅为23.76%，归母净利润同比增速仅为10.14%。从目前三季度情况看，公司业绩持续承压。

也有分析认为，汇兑损失、原料及运输成本持续上升等，都成为泡泡玛特今年以来收入持续承压的主要原因。

从市场的角度考虑，主要关心的问题包括泡泡玛特爆款IP的持续创作能力、全球库存压力的消化速度以及公司毛利率与净利率是否有效企稳等，这些因素都会直接影响着市场对泡泡玛特的估值定价。

值得注意的是，今年以来，泡泡玛特股价累计下跌近30%，总市值也失守1800亿港元。如果从历史最高位计算，泡泡玛特累计跌幅约60%。

近一段时间，知名投资人、千亿大佬段永平持续重仓布局，通过旗下H&H International Investment持有公司股份，为第二大股东，并公开表态仍计划继续增持，上限不超过总股本10%，成为市场重要情绪支撑点。段永平此前买入平均成本152港元左右，如今，中国股神也成了时间的朋友，买入即被套。

展望后市，有乐观的机构认为，泡泡玛特IP壁垒长期稳固，已经跑出多个十亿级IP，新品迭代、联名活动、线下乐园等多元变现模式持续完善，毛绒品类打开潮玩新消费场景，IP资产具备反复挖掘价值。段永平持续看好并计划加仓，代表长期资金认可公司底层商业模式；当前股价已经充分交易业绩悲观预期，一旦四季度圣诞、新年大促回暖，存在估值修复机会。

但也有谨慎的机构指出，公司三季度收入大幅下滑，海内外需求同步走弱，消费信心偏弱，潮玩属于可选消费，需求弹性大，短期复苏节奏不确定；IP存在生命周期，爆款红利退潮之后，新IP孵化成功率、持续出圈难度提升；赛道竞品分流，用户审美迭代较快。

值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。泡泡玛特作为国内潮流文化IP龙头，打造本土文化IP出海标杆，具备冲击第十三届港股100强的基础条件；其IP原创孵化能力、文化消费商业化模式、国产IP全球化探索，都是评选中衡量企业长期价值的重要维度。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典拟于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。