【IPO追蹤】登陸A股不足三個月，嘉立創（001232.SZ）籌劃港股上市

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A股上市不足三個月，嘉立創（001232.SZ）便把目光投向了港股。

近日，嘉立創公告，擬籌劃發行H股並申請在香港聯交所主板上市。此舉距其A股上市不足三個月，公司8月4日登陸深交所主板，10月16日晚間即披露赴港意向。

公司稱意在「推進全球化戰略佈局，拓寬境外融資渠道，提升國際化品牌形象與境外經營能力，助力海外業務拓展」，搭建A＋H雙資本平台。

嘉立創與傳統依賴大客戶的PCB工廠不同，訂單以「小批量、多品種、短交期」為主：以免費EDA軟件圈住工程師流量，用智能拼板與柔性產線把碎片化打樣做成規模製造，再向電子元器件、電子裝聯（PCBA）、機械件延伸，形成覆蓋全產業鏈的「一站式」閉環。

截至2026年6月末，公司已累計服務全球超180個國家和地區的用戶，2026年上半年處理訂單數量達到1163.94萬筆，覆蓋了人工智能、半導體芯片、新能源汽車、航空航天、機器人等戰略性新興產業，以及超千所國內外高校和科研機構。這套模式的壁壘不在單一工序，而在「設計-採購-製造-聯裝」的閉環效率。

業績方面，嘉立創交出的是一份高速擴張與高盈利並存的答卷。2026年上半年，公司營收71.73億元（人民幣，下同），同比增長54.13%；歸母淨利潤10.30億元，同比大增73.54%，淨利率升至14.36%創上市以來新高。

分業務看，盈利質量整體健康：2026年上半年PCB毛利率27.53%、電子元器件21.27%、PCBA近38%；境外收入15.16億元，同比增長63.76%，毛利率34.38%高於國內，海外溢價與一站式交叉銷售邏輯初步兌現。

嘉立創近日披露的2026年前三季度業績預告顯示，預計歸母淨利潤16.79億至20.52億元，同比增長78.76%至118.48%，高增態勢延續。

但閃電赴港的另一面，是幾組需要持續跟蹤的張力。

其一，估值錨定。A股發行價84.46元，上市首日一度衝至234元，隨後回落，10月26日前後在175元附近，動態市盈率約47倍。有分析人士提醒，嘉立創的A股估值中包含「電子基礎設施平台」溢價，若H股定價偏低，可能反向錨定A股。港股硬科技板塊下半年已有降溫跡象，投資者對盈利兌現的要求更苛刻，H股能給出怎樣的定價，是觀察這單IPO成色的關鍵窗口。

其二，盈利結構。元器件業務已成為第一大收入來源，但2026年上半年毛利率僅21.27%，比PCB低逾6個百分點；銅、錫等原材料漲價也在擠壓PCB毛利。收入增長越快，低毛利業務占比上升對綜合毛利率的稀釋就越明顯。

其三，節奏與執行。A股募資的置換公告與H股籌劃幾乎同步出現，有觀點直言「A股募投還沒鋪完就奔港股，執行半徑拉得太長」。港股上市尚需董事會、股東會審議，並取得中國證監會備案及港交所批准，細節尚未確定，最終能否落地仍有不確定性。