【IPO追蹤】江豐電子（300666.SZ）籌劃港股上市：靶材龍頭的A＋H資本棋局

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江豐電子（300666.SZ）近日發佈公告，擬發行境外上市股票（H股）並申請在香港聯交所主板掛牌。

公司表示，此舉旨在加快國際化戰略佈局，利用國際資本市場優勢，打造多元化資本平台，增強境外融資能力。

江豐電子專注超高純金屬濺射靶材和半導體精密零部件，產品用於超大規模集成電路和半導體設備製造。靶材用於芯片和平板顯示的PVD工藝，零部件覆蓋PVD、CVD、刻蝕、離子注入等環節。客戶名單包括台積電、SK海力士、中芯國際、聯華電子等全球主要晶圓製造商。

根據日本富士經濟報告，公司在全球半導體靶材市場排名前列，是這一領域唯一躋身全球領先梯隊的中國企業。這個位置意味著它已經過了「能不能做出來」的階段，問題更多在於「能做多大、賺不賺錢」。

2026年上半年數據提供了一個觀察窗口：營收27.37億元（單位，人民幣，下同），同比增長30.68%；歸母淨利潤5.40億元，同比增長113.61%；但扣非淨利潤只有2.06億元，同比增長17.15%。歸母翻倍與扣非僅增17%之間的落差，核心是非經常性損益約3.34億元，其中投資收益2.97億元（主要由於轉讓上海潤平部分股權產生處置收益），持有芯聯集成股票的公允價值變動約0.61億元。

公司第二增長曲線半導體精密零部件上半年收入6.45億元，同比增長40.59%，增速快於靶材。產品包括Showerhead、真空閥、加熱器、靜電吸盤等，賣給晶圓廠作耗材或給設備商用於設備生產。這條線的戰略意義在於客戶群與靶材高度重疊，能提升單客戶價值量，同時打開比靶材更分散、更廣闊的耗材市場。

資本運作層面，今年6月公司完成19.28億元定增，國家大基金、易方達等參與認購，資金投向靶材和靜電吸盤產業化項目。海外方面，韓國靶材工廠主體工程已啟動，貼近海外客戶、降低交付與認證壁壘是建廠的直接邏輯。此時籌劃H股，與海外產能佈局形成配套--境外融資匹配境外資產，同時為後續可能的海外併購或客戶認證提供資本彈性。

需要中肯指出的風險點有三：其一，非經常性損益不可持續，下半年利潤增速大概率回歸主營節奏，市場預期需要校準；其二，零部件業務毛利率爬坡存在不確定性，若收入占比繼續提升而毛利率不能改善，整體盈利水平會承壓；其三，重資產擴張伴隨存貨和折舊上升，2026上半年存貨跌價損失已較上年同期明顯增加，產能落地後的需求匹配度是後續跟蹤的關鍵變量。

港股上市目前仍處於籌劃階段，發行規模、定價和時間表均未確定。對江豐電子而言，H股的意義不在於短期募資額，而在於能否形成一個與海外產能擴張相匹配的持續融資平台。靶材基本盤提供安全墊，零部件提供彈性，兩者之間的資本開支節奏和盈利質量，才是判斷這家公司IPO故事能否落地的核心。