【百強透視】產量目標下調超10噸！山東黃金（01787.HK）股價再度跳水

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9月25日，港股黃金個股全線回。截至發稿，珠峰黃金（01815.HK）跌5.23%，潼關黃金（00340.HK）跌1.35%，招金礦業（01818.HK）、紫金礦業（02899.HK）等標的同步走弱，板塊拋壓明顯。

受板塊普跌行情影響，山東黃金（01787.HK）股價再度下行。截至發稿，該股跌幅為3.72%，報19.95港元/股，山東黃金H股已連續7日下跌。

除黃金板塊整體行情拖累外，另一核心誘因來自公司突發利空公告。在前一交易日晚間，山東黃金重磅下調2026年度礦產金產量目標，並預警全年淨利潤同比回落，產量、業績雙重指引下調，徹底衝擊市場預期，成為個股大跌的直接催化。

根據公司公告，董事會已審議通過2026年度生產經營計劃調整方案，將全年礦產金產量目標由此前的不低於49噸，大幅下調至36噸至38噸。公司2025年礦產金產量為48.89噸，2026年預計同比減少約11噸至13噸。公司直言，產量下滑將對2026年營收、利潤總額及歸母淨利潤帶來負面影響，預計全年歸母淨利潤同比下滑。

對於產量大幅下調的原因，山東黃金在公告中解釋了兩點：一是2026年上半年，因同行其他企業出現安全事故，公司國內礦山根據監管要求開展安全自查，導致上半年黃金產量同比下降；二是下半年以來，公司全面加大國內礦山基建建設力度，尤其是煙臺區域焦家金礦、新城金礦、三山島金礦等主力礦山的深部開採工程，統籌基建與生產的過程中，有效生產作業面相應減少。

作為國內黃金行業頭部企業，山東黃金上半年業績仍展現出較強盈利韌性。2026年中報數據顯示，公司實現營業收入535.88億元，同比小幅下滑5.60%；歸母淨利潤35.43億元，同比增長26.17%；扣非淨利潤35.44億元，同比增幅26.14%。上半年利潤逆勢增長，核心得益於國際金價持續走高的行業紅利。

今年以來，國際金價持續創新高，黃金股整體享受了估值溢價，而山東黃金本次大幅下調產量指引，打破了「價升量穩」的樂觀預期。對於黃金生產企業而言，金價上行帶來的業績增量，需要穩定的產量釋放才能充分兌現、放大盈利彈性；若產量持續不及預期，高金價帶來的利潤紅利將被大幅稀釋。這也是今日市場用腳投票的核心邏輯。

另值得關注的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。作為國內黃金生產重點企業，山東黃金能否獲港股100強研究中心青睞，我們拭目以待。