「延長禁售期＋回購」組合拳！圖達通（02665.HK）能否觸底反彈？

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6月5日，圖達通（02665.HK）未能延續昨日上漲勢頭，截至發稿，股價報7.44港元/股，跌幅為2.61%，基本抹去昨日漲幅，反映持續做多情緒並不穩定。

拉長周期看，圖達通上市以來股價表現十分拉胯。2025年12月10日，圖達通如願登陸港交所，成為繼禾賽、速騰聚創之後，第三家在港上市的激光雷達龍頭企業。上市初期，公司股價曾短暫拉升，一度觸及17.88港元高點盡顯龍頭風采。

但短暫衝高後，該股便開啟「俯衝」模式，頹勢顯著。截至目前，該公司股價較高點回撤約58%；對比10港元的上市發行價，累跌25%，處於破發狀態。

面對股價跌跌不休，圖達通管理層積極應對，宣布自願延長禁售期及回購。6月1日，圖達通宣布，擬動用不超過1億港元資金開展股份回購。

6月3日，圖達通公告稱，董事長兼CEO鮑君威、執行董事李義民、軟件工程副總裁楊正，以及CFO姚遠，自願承諾延長股份禁售期至2026年12月9日，以展現對集團長期價值及前景的信心。數據顯示，上述四大高管合共持有約2.07億股股份，占已發行股份總數約15.92%。

在資本市場中，高管鎖倉、公司回購股份向來是經典的利好信號，不僅體現了內部管理層對公司前景的看好，也能在一定程度上有效對衝市場的恐慌情緒。

但從目前股價繼續下挫趨勢來看，市場並未對「延長禁售期＋回購」這套組合拳進行積極回應，可能需要更長時間觀察並糾正對其看淡的預期。

首先，解禁壓力依舊存在，具體解禁壓力是否會讓股價進一步承壓，有待市場檢驗。

根據此前公告，圖達通目標公司董事及其他僱員（占總股本比例5.50%）、發起人的持股工具（占總股本比例1.92%）、上市前股東（占70.56%）所持限售股份最後禁售期均為2026年6月9日；繼承公司及單一最大股東集團所持限售股份（占13.25%）的禁售期則在6月10日到期。

這也意味著，6月11日，圖達通將有合計約11.85億股（占比達91.23%）正式解禁流通。如此大規模解禁，勢必帶來巨大的潛在拋壓，也是一直壓製公司股價表現的核心利空因素。

對此，有行業人士分析認為，此次四大高管延長禁售期，鎖定了近16%的股份，弱化了短期拋壓，但並未徹底消除風險，巨量解禁壓力仍懸頂。後續，公司仍面臨階段性流通盤擴張及早期股東減持帶來的股價波動風險。

其次，從行業競爭格局來看，公司整體市場份額遠不及禾賽、華為等行業頭部企業，市場競爭力短板凸顯，也是製約其估值回升的重要原因。

據富瑞發表的報告指出，LiDAR（激光雷達）需求依然強勁，但市占率變化凸顯競爭格局日益分散。4月，禾賽穩居第一，市占率34.7%，按年增5.5個百分點，但按月減3.2個百分點；華為4月回升至26.8%，按月增3.5個百分點，但仍按年減13.3個百分點；反觀圖達通與速騰聚創表現分化，分別為12.8%與11.8%，按年增0.7/按年減6.7個百分點；按月減4.4/按月增1.1個百分點。

報告指出，今年首4個月，LiDAR安裝量按年增157%達130萬台，其中禾賽/華為/圖達通/速騰聚創分別占34%、31%、16%及12%。圖達通與頭部企業差距顯著。

此外，去年激光雷達行業整體均價出現顯著下降，市場普遍認為，2026年隨著華為、禾賽等頭部企業加速擴產，價格可能還會進一步下探。而圖達通2025年剛實現年度毛利率轉正，若跟進降價，其剛轉正的毛利率可能不保，盈利端的壓力也可想而知。

綜合來看，高管鎖倉、大額回購的雙重利好，可能為圖達通股價提供了短期支撐。但放眼後市，解禁拋壓尚未落地，疊加行業競爭、市場份額不及頭部選手的短板，公司股價短期或難以實現趨勢性反轉。

對於圖達通而言，想要徹底擺脫低迷行情、實現估值修復，後續還需要業績與資金的雙重驗證。