【IPO追蹤】業績向好,股價破發！金潯資源(03636.HK)不具備投資價值？

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5月11日，金潯資源(03636.HK)延續此前下行態勢，截至發稿跌幅為5.87%，報22.76港元/股，較30港元的發行價已累計下跌24%，市值縮水至34.73億港元。

回溯其上市歷程，2026年1月9日，金潯資源登陸港交所，彼時剛好遇上有色行情大漲，公司也迎來一波短暫的上漲，股價一度衝高至51.8港元/股的上市高點；但隨後該股就進入持續下行通道，最終跌破發行價。截至目前，股價較高點大跌約56%，直接「腰斬」。

讓人費解的是，股價持續低迷的背後，金潯資源的基本面並不差，且所處賽道前景廣闊。

資料顯示，金潯資源是優質陰極銅的領先製造商，核心業務專注於開發及供應優質銅資源，以滿足中國龐大的銅需求。公司將冶煉產能布局於剛果（金）、讚比亞銅鈷核心區，憑藉適配低品位銅礦的專屬冶煉工藝，構築起低成本競爭壁壘。

據了解，陰極銅是銅加工的核心原料，經加工後可製成銅棒、銅管、銅箔等產品，廣泛應用於消費電子、基礎建設、建築及交通運輸等產業，需求剛性十足。

根據金潯資源招股書，全球陰極銅產量預計將從2025年的21.9百萬噸增長至2029年的24.7百萬噸，複合年增長率為3.0%。未來預計全球陰極銅消費量將持續增長，從2025年的27.8百萬噸增至2029年的30.5百萬噸，複合年增長率為2.3%。

中國作為全球最大的陰極銅生產消費國，銅價長期呈現上漲趨勢，為金潯資源的業績增長提供了良好的行業環境。

得益於行業景氣度加持及自身優勢，金潯資源業績呈現穩健增長態勢。財報顯示，2023年至2025年，營收分別為6.76億元、17.7億元、22.71億元；歸母淨利潤為2914.6萬元、2.02億元、3.29億元。

對於2025年業績的顯著增長，金潯資源解釋稱，主要得益於三大驅動因素：一是海外產能提質增效，剛果（金）及贊比亞生產基地運營效率提升，2025年陰極銅產量達28223.9噸，同比增長34.8%；二是通過技術革新與精細化管控，降本增效成效顯著；三是把握銅價高位運行行情，有效轉化行業景氣優勢為經營效益。

對於股價的跌跌不休，有分析指出，可能與多方因素有關：其一，港股整體情緒低迷，資金對中小市值資源股的布局趨于謹慎；

其二，近期受大宗商品價格波動影響，有色金屬板塊上躥下跳。與此同時，銅價高位運行拖累下遊採購情緒，使得投資者對金潯資源的盈利持續性產生疑慮，進而抑制股價表現。

值得注意的是，儘管金潯資源的股價表現疲軟，但機構仍對其長期前景表達了積極看法。

中信建投證券日前研報指出，當前銅的供應受限邏輯不變，新能源替代加速催生長期需求全球資源開發周期拉長、新增產能有限、資本開支約束持續，疊加地緣與ESG 因素影響，銅礦供給端仍處於偏緊格局。同時，新一輪石油危機推動全球能源結構轉型提速，帶動電力基建、新能源車、風光儲等領域用銅需求增長。在供應剛性約束與需求加速放量的雙重驅動下，銅價中樞長期有望持續上移，金潯資源有望充分受益銅價上行與自身成長。