「珀莱雅」递表港交所，毛利率超73%，国货美妆靠什么赢？

2026年4月30日，珀莱雅第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、瑞银。公司曾于2025年10月30日向港交所递交招股书。

公司于2017年11月在A股上市，代码:603605，截至5月5日收盘，公司最新市值245.03亿元人民币。

公司是中国本土多品牌美妆集团商，2024年收入107.78亿元，净利润15.85亿元，毛利率71.39%；2025年收入105.97亿元，净利润15.43亿元，毛利率73.26%。

公司是中国领先的本土多品牌美妆集团，致力于成为全球领先的美妆集团，为全球消费者带来高质量的化妆品产品消费体验。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，在中国化妆品行业前五大集团中，公司位列第五，市场份额为1.5%，是唯一一家中国本土化妆品集团，并且自2023年至2025年的零售额复合年增长率位列第一，超越其他头部外资集团。以零售额计，公司于2021年至2025年连续五年中国最大的本土化妆品集团，2025年在中国国内化妆品行业中占有3.0%的市场份额，是无可争议的国货化妆品领导者。

公司深耕美妆行业近二十载，发展历程可划分为三大阶段。

-2010年前，公司差异化定位大众美妆市场，集中资源打造「珀莱雅」核心品牌，依托线下渠道快速积累品牌资产；

-2010-2019年，把握电商渠道变革机遇，推进自建供应链、多品牌战略及数智化转型，市场排名跃升至行业前列；

-2020年至今，建立品牌培育与大单品孵化能力，向“科技护肤”转型，推出「彩棠」「Off&Relax」等明星品牌，在中国及法国设立三大研发中心，正式开启全球化布局。

公司成功建立了覆盖不同消费人群的多品牌、多品类化妆品矩阵，已覆盖护肤、彩妆、个人护理等领域。公司拥有(i)护肤品牌「珀莱雅」、「悦芙媞」、「科瑞肤」等；(ii)彩妆品牌「彩棠」、「原色波塔」；及(iii)个人护理品牌「Off&Relax」、「惊时」。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币89.05亿、107.78亿、105.97亿，2025年同比-1.68%；

毛利分别约为人民币62.27亿、76.95亿、77.64亿，2025年同比+0.90%；

净利分别约为人民币12.31亿、15.85亿、15.43亿，2025年同比-2.70%；

毛利率分别约为69.93%、71.39%、73.26%；

净利率分别约为13.82%、14.71%、14.56%。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国是世界第二大化妆品市场，2025年在全球化妆品市场的份额为11.5%。过去五年里，中国化妆品市场整体呈波动增长。中国化妆品行业于2022年主要因公共卫生情况而出现下滑，但随着社交活动恢复于2023年出现反弹。预计2025年至2030年中国化妆品市场将以5.1%的复合年增长率增长。到2030年，预计中国在全球化妆品市场的份额将增长至约12.9%。

以2025年零售额计，公司是中国第五大化妆品公司，市场份额为1.5%。2023年至2025年，公司是前五大化妆品集团中增速最快的化妆品集团，也是唯一一家本土化妆品公司。

董事高管

公司的董事会由七名董事组成，包括四名执行董事和三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

侯军呈先生持股34.53%；其他A股股东持股65.47%。

中介团队

据LiveReport大数据统计，珀莱雅中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计2家，综合项目数据表现中规中矩。整体而言中介团队历史数据表现良好。

来源：活报告公众号