「珀萊雅」遞表港交所，毛利率超73%，國貨美妝靠什麼贏？

2026年4月30日，珀萊雅第2次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司、瑞銀。公司曾於2025年10月30日向港交所遞交招股書。

公司於2017年11月在A股上市，代碼:603605，截至5月5日收盤，公司最新市值245.03億元人民幣。

公司是中國本土多品牌美妝集團商，2024年收入107.78億元，淨利潤15.85億元，毛利率71.39%；2025年收入105.97億元，淨利潤15.43億元，毛利率73.26%。

公司是中國領先的本土多品牌美妝集團，致力於成為全球領先的美妝集團，為全球消費者帶來高質量的化妝品產品消費體驗。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計，在中國化妝品行業前五大集團中，公司位列第五，市場份額為1.5%，是唯一一家中國本土化妝品集團，並且自2023年至2025年的零售額複合年增長率位列第一，超越其他頭部外資集團。以零售額計，公司於2021年至2025年連續五年中國最大的本土化妝品集團，2025年在中國國內化妝品行業中佔有3.0%的市場份額，是無可爭議的國貨化妝品領導者。

公司深耕美妝行業近二十載，發展歷程可劃分為三大階段。

-2010年前，公司差異化定位大眾美妝市場，集中資源打造「珀萊雅」核心品牌，依託線下渠道快速積累品牌資產；

-2010-2019年，把握電商渠道變革機遇，推進自建供應鏈、多品牌戰略及數智化轉型，市場排名躍升至行業前列；

-2020年至今，建立品牌培育與大單品孵化能力，向「科技護膚」轉型，推出「彩棠」「Off&Relax」等明星品牌，在中國及法國設立三大研發中心，正式開啟全球化布局。

公司成功建立了覆蓋不同消費人群的多品牌、多品類化妝品矩陣，已覆蓋護膚、彩妝、個人護理等領域。公司擁有(i)護膚品牌「珀萊雅」、「悅芙媞」、「科瑞膚」等；(Ii)彩妝品牌「彩棠」、「原色波塔」；及(iii)個人護理品牌「Off&Relax」、「驚時」。

財務業績

截至2025年12月31日止3個年度：

收入分別約為人民幣89.05億、107.78億、105.97億，2025年同比-1.68%；

毛利分別約為人民幣62.27億、76.95億、77.64億，2025年同比＋0.90%；

淨利分別約為人民幣12.31億、15.85億、15.43億，2025年同比-2.70%；

毛利率分別約為69.93%、71.39%、73.26%；

淨利率分別約為13.82%、14.71%、14.56%。

行業概況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，中國是世界第二大化妝品市場，2025年在全球化妝品市場的份額為11.5%。過去五年裡，中國化妝品市場整體呈波動增長。中國化妝品行業於2022年主要因公共衛生情況而出現下滑，但隨著社交活動恢復於2023年出現反彈。預計2025年至2030年中國化妝品市場將以5.1%的複合年增長率增長。到2030年，預計中國在全球化妝品市場的份額將增長至約12.9%。

以2025年零售額計，公司是中國第五大化妝品公司，市場份額為1.5%。2023年至2025年，公司是前五大化妝品集團中增速最快的化妝品集團，也是唯一一家本土化妝品公司。

董事高管

公司的董事會由七名董事組成，包括四名執行董事和三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

侯軍呈先生持股34.53%；其他A股股東持股65.47%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，珀萊雅中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現尚可；公司律師共計2家，綜合項目數據表現中規中矩。整體而言中介團隊歷史數據表現良好。

來源：活報告公眾號