鍋圈（02517.HK）Q1營收利潤雙增，但投資者不買賬

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4月14日，港股的鍋圈（02517.HK）發布2026年一季度自願公告，營收、核心經營利潤雙雙高增，門店網絡穩步擴容，利潤增速顯著跑贏收入增速，經營質量持續提升。

數據顯示，公司一季度營收約22億元-23億元（人民幣，下同），同比增長31.3%-37.2%；核心經營利潤約1.85億元-2.05億元，同比大增45.3%-61.0%，利潤增速明顯高於收入增速，盈利彈性持續釋放。

門店方面，鍋圈一季度淨增192家，截至今年3月末門店總數達11758家；鄉鎮市場淨增113家，總數3123家，下沉渠道布局持續深化，為「鍋圈閃購」即時零售築牢網絡基礎。

一季度表現與公司全年戰略高度契合。此前公司提出2026年拓店、提店效、核心經營利潤增速高於收入增速的目標，當前已逐步兌現。

業績增長背後，是組織、模式、數字化三輪驅動。公司推進區域化運營組織進化，激發一線戰鬥力；根據公司此前披露的資料，公司加速門店向大店模式升級，SKU由約300個提升至約600個，拓展早餐、酒水等品類，承接更多家庭消費場景。同時，鍋圈以AI工具賦能選址、運營、營銷等，提升門店效率，線上線下協同發力，強化「社區央廚」定位與「在家吃就鍋圈」的心智。

然而，對於這個亮眼的Q1業績，投資者並不買賬。4月15日，鍋圈股價較為疲軟，收盤跌3.58%，報4.31港元/股，市值118.4億港元。

公司短期或受市場情緒影響，疊加年內積累20%的漲幅，不排除有資金選擇藉助業績利好，落袋為安。

部分機構仍看好其長期成長邏輯。有觀點認為，隨著大店調改、組織驅動、AI賦能持續推進，疊加萬店網絡優勢與下沉市場潛力，公司家庭餐飲與社區零售服務能力將進一步增強，全年增長動能充足。

華泰證券研報指出，鍋圈Q1業績略高於預期，公司拓品類、門店調改升級成效顯著，即時零售布局強化全渠道協同，拉動同店延續快增趨勢。看好公司充分發揮高效供應鏈優勢，不斷拓寬下遊用餐應用場景，驅動展店提速及開店空間打開，鍋圈小炒、鍋圈露營等新業態值得期待。

方正證券研報認為，鍋圈Q1實現開門紅，高增長勢能有望延續。公司圍繞在家吃飯社區央廚核心定位，產品組合進一步豐富，開拓即時零售門店網絡，線下線上銷售相結合。門店方面，社區門店向大店升級，提升消費者購物體驗，下沉鄉鎮市場積極拓店。隨著開店旺季來臨，看好公司運營目標達成。