營收高增，利潤卻由盈轉虧！黑芝麻智能(02533.HK)還值得期待？

原創

3月5日，「智駕芯片第一股」黑芝麻智能(02533.HK)披露了2025年的「成績」。

年內，黑芝麻智能充分把握了智能駕駛、機器人這兩大熱門賽道的發展紅利，公司實現「營收高增、經營虧損收窄」。

業績發布後，黑芝麻智能股價走強，3月5日盤中最高上漲3.95%，截至發稿前，漲幅為1.89%，報19.36港元/股。

另值得一提的是，在此前2025香港財富管理高峰論壇暨第十二屆「港股100強」頒獎典禮上，黑芝麻智能還成功摘得「年度科技創新新銳公司」「年度最受關注IPO公司」的殊榮，反映了市場對其戰略布局與長期價值的認可。

營收高增，利潤由盈轉虧

公告顯示，2025年，黑芝麻智能預計營收超8億元（單位人民幣，下同），同比增長超68.7%；淨虧損預計不超過14.8億元，而上年盈利3.13億元；經營虧損不超過15億元，同比收窄不少於14.4%。

作為領先的車規級智能汽車計算芯片及基於芯片的解決方案供應商，黑芝麻智能自有車規級產品及技術，可為智能汽車賦予輔助駕駛、智能座艙、先進成像及互聯等關鍵任務能力。

營收大幅增長，黑芝麻智能表示，主要得益於高階智駕在乘用車市場的量產規模持續提升、L2-L3級商用車及L4級無人物流批量出貨，及機器人業務收入大幅增長。

對於淨虧損的出現，黑芝麻智能解釋主要源於三方面因素：1）集團在AI、算力領域的投入有所增加；2）因向員工授出獎勵而產生不低於3億元的以股份為基礎的薪酬開支；3）向投資者發行的金融工具公允價值收益減少，原因在於公司股份在香港聯合交易所有限公司上市後，優先股已轉換為普通股。

而經營虧損預期收窄，則主要歸因於集團機器人業務的穩步增長，及高階輔助駕駛及解決方案的毛利增加，運營成本降低。

智駕芯片商業化提速

當下，國內智駕市場已經進入爆發式增長階段。踩上風口的黑芝麻智能也收穫頗豐，其高階輔助駕駛芯片正持續量產化交付。

據了解，黑芝麻智能A1000系列芯片的輔助駕駛方案已在吉利、東風等頭部車企多款車型量產交付；C1200系列跨域融合芯片已與中國一汽、東風、均勝電子等企業達成深度合作，並獲得2家OEM量產定點。

此外，新一代大算力智駕芯片A2000系列目前正處於開發驗證階段，可支持城市NOA(領航輔助駕駛)全場景適用，並可擴展至L3和L4場景，日前已通過美國相關審查，獲准在全球銷售應用，這標誌該芯片也正式進入規模化應用階段。

除乘用車外，在無人物流小車領域，黑芝麻智能還與生態夥伴共同打造基於自身芯片及獨創激光視覺一體傳感器，實現多模態端到端大模型的L4級智能駕駛系統。該系統可實現在港口、園區等封閉場景低速L4功能，目前也正持續出貨。

跨界機器人賽道，打開成長新天地

為拓展新的增長曲線，黑芝麻智能正積極布局創新業務--機器人。

具體來看，黑芝麻智能正著手開發基於C1200系列芯片的機器人「小腦」方案，可實現機器人運動控制等核心功能；同時，基於A2000芯片打造具身智能「大腦」方案，助力智能機器人實現感知、計算等關鍵能力。

目前，黑芝麻智能已與多家機器人主體企業達成合作，相關芯片產品2025年陸續實現批量出貨。

有分析指出，在AI時代，黑芝麻智能橫跨智能駕駛、機器人這兩大高景氣賽道，無疑給公司帶來了業績加速釋放的高確定性，打開公司的成長天花板。

不過，投資者在關注其成長潛力的同時，也應清醒認識到，同時布局這兩大熱門領域必然會加大公司研發、產能及市場拓展等各項投入，行業競爭、技術迭代等諸多挑戰也將隨之而來，這些都會對公司業績產生負面影響。未來，公司如何在營收增長的同時實現盈利改善，是公司茍待解決的難題。