首次實現單季盈利，蔚來迎來業績拐點？

原創

美東時間2月5日，美股蔚來（NIO.US）股價強勢拉升，收盤漲5.86%。

北京時間2月6日，港股蔚來-SW（09866.HK）同步衝高，截至發稿漲幅擴大至6.07%，報38.78港元/股。

這一市場表現背後，是蔚來發布一則重磅喜訊--如願實現2025年四季度盈利的經營目標。

2月5日，蔚來發布2025年第四季度初步業績預告，預計2025年第四季度錄得經調整經營利潤（非公認會計準則）介乎約7億元至12億元（單位人民幣，下同）。這是蔚來首次實現單季度經調整經營盈利。2024年第四季度，蔚來錄得經調整經營虧損（非公認會計準則）約55.44億元。

更為關鍵的是，按公認會計準則計量，2025年第四季度，預計公司錄得經營利潤約2億元至7億元。這一數據表明，蔚來盈利能力的改善並非單純依賴會計調整，而是根植於運營效率與成本結構的實質性優化。

對於此次單季盈利的實現，蔚來在公告中明確表示，主要得益於三大驅動力的共同推動：

其一，公司銷量持續增長。據統計，2025年第四季度，蔚來交付新車124807輛，創歷史新高，同比增長71.70%，環比增長43.34%。

旗下三大品牌全面開花，季度交付量均創歷史新高。其中，蔚來品牌交付67433輛，同比增長27.8%；樂道品牌交付新車38290輛，同比增長92.1%；Firefly螢火蟲品牌交付新車19084輛，環比增長52.8%。

其二，有利的產品組合，推動汽車毛利率優化。高端車型方面，全新蔚來ES8（售價40.68萬-44.68萬元）自2025年9月21日開啟交付以來，便持續按下加速鍵。據蔚來官方透露，今年1月交付17646輛（占總交付量達64.91%），是公司銷量增長主力。上市134天，蔚來全新ES8便完成第6萬輛交付。

中端車型方面，樂道L90（售價26.58萬-31.68萬元）也表現亮眼，上市5個月累計交付43439輛，成功斬獲年度大型純電SUV銷量第一。

交付量大幅提升帶來的規模效應，特別是全新ES8和樂道L90這樣的高毛利車型占比持續提升,拉動銷售單價提升，公司整體汽車毛利率得到優化，為公司盈利奠定基礎。

其三，公司持續推行全面降本增效措施，有效控制了運營成本，進一步增厚了盈利空間。

作為中國造車新勢力中的領軍企業，蔚來長久以來「燒錢」式的發展模式飽受市場質疑，而今終於實現單季盈利，著實令人鼓舞。

不過，鑑於當下市場競爭癒發白熱化、技術研發投入需長期保持高強度，以及宏觀經濟環境可能帶來的挑戰，當前市場普遍關注蔚來能否將單季度盈利轉化為持續、穩定的盈利趨勢。