【IPO前哨】聚焦存儲業務，「風口」上的聚辰股份能否獲青睞？

原創

眾所周知，2025年全球存儲芯片行業迎來強勢上行周期，市場價格持續走高，呈現「漲聲一片」的態勢。美光科技（MU.US）等海外頭部存儲廠商，以及國內相關存儲芯片概念股，均憑藉行業景氣度上行實現大幅上漲。

步入2026年，存儲芯片的上漲行情並未停歇，景氣度依舊高漲。兆易創新（03986.HK）、華虹半導體（01347.HK）等港股核心標的，也延續此前強勢走勢，整體表現亮眼。

而根據日前的消息，來自A股市場的存儲芯片設計龍頭--聚辰半導體股份有限公司（簡稱「聚辰股份」）已經向港交所遞交了招股書，擬在主板上市，中金公司是其獨家保薦人。

此次衝刺港股市場，聚辰股份（688123.SH）擬將募集的資金用於加強核心存儲類芯片及混合信號技術以及相關設計及處理平台的開發，並用於完善全球供應鏈布局、強化中國境外團隊建設及海外營銷推廣活動，以及用於戰略投資、收購等方面。

主營NVM芯片設計

聚辰股份的前身聚辰半導體（上海）有限公司成立於2009年11月。其後，公司於2018年9月整體改制為股份有限公司，並完成更名。2019年12月，聚辰股份成功登陸上交所科創板。

數據顯示，自2025年以來，聚辰股份經歷了一波強勢上漲，至2026年1月28日收盤累升近220%，最新市值已經超過293億元（人民幣，下同）。

而歷經多年發展，聚辰股份已成為全球領先的高性能非易失性存儲（NVM）芯片設計公司，為客戶研發及供應SPD芯片、EEPROM及NOR Flash等關鍵存儲類芯片、攝像頭馬達驅動芯片等混合信號類芯片以及NFC芯片及配套解決方案。

招股書披露，公司的產品組合現已覆蓋AI基礎設施、汽車電子、工業控制、消費電子等廣泛的存儲應用場景，得到全球內存模組巨頭、中國及境外知名汽車企業、主流智能手機廠商等下游終端客戶的廣泛應用。

根據弗若斯特沙利文的資料，以收入計，聚辰股份在2023年及2024年是全球排名第三的EEPROM供應商，是中國排名第一的EEPROM供應商，還是全球第二大的DDR5 SPD芯片供應商。

在招股書中，聚辰股份還稱，公司已投入商業應用並支持DDR5的SPD芯片，以及目前正處於認證階段、用於eSSD和CXL模組的VPD芯片，有望獲得全球主要雲服務商、伺服器廠商及AI PC品牌的採用及/或更廣泛部署，從而擴大公司的核心客戶覆蓋範圍，並深入滲透至AI基礎設施領域。

另外，截至2025年底，聚辰股份是唯一可以提供全系列車規級EEPROM芯片的中國供應商，產品已廣泛應用於全球前20大中的16大、中國前20大的所有汽車品牌以及中國逾85%的自主乘用車品牌的多個核心車載模塊。

更加聚焦存儲業務

業績方面，2023年、2024年及2025年前三季度，聚辰股份的收入分別為7.03億元、10.28億元、9.33億元；期內淨利潤分別為8269.5萬元、2.76億元、3.10億元；經調整淨利潤分別為1.41億元、2.98億元、3.01億元。

另外，2023年、2024年及2025年前三季度，公司的經調整淨利潤率分別為20.1%、29.0%、32.3%。

總的來看，近些年，聚辰股份業績表現亮眼，業績、淨利潤、經調整淨利潤率均迎來了持續增長。

分業務結構來看，核心業務存儲類芯片收入占比從2023年的79.8%升至2024年的86.2%，進一步升至2025年前三季度的88.5%，集中度持續提升；混合信號類芯片、NFC芯片及其他的收入占比在逐年走低。

結合毛利率來看，存儲類芯片的毛利率也從2023年的51.8%，連續提升至2025年前三季度的64.9%。

不難發現，在存儲芯片行業景氣度高增之際，聚辰股份的業績更加聚焦在這項高毛利率的業務上。

還有哪些地方值得關注？

從目前的情況來看，在AI熱潮持續的當下，存儲芯片行業的超級周期被認為還將持續，因此聚辰股份的業績有望繼續增厚。

不過，存儲芯片是一個周期性比較強的行業，一旦景氣度下滑，就聚辰股份的業務集中度而言，其業績或遭遇衝擊，因此行業景氣度這一點是需要持續跟蹤的。

此外，截至2023年末、2024年末及2025年前三季度末，聚辰股份存貨賬面餘額分別為2.25億元、2.43億元和2.75億元，呈持續上升趨勢。

由於存貨的估計可變現價值低於其成本，聚辰股份錄得了存貨減記至可變現淨值。於2023年、2024年及截至2025年前三季，聚辰股份分別錄得存貨減記至可變現淨值760萬元、1700萬元、3270萬元，後續的存貨情況值得留意。

結語

當前存儲芯片行業受益於AI、汽車電子需求驅動，正處高景氣周期，行業紅利為聚辰股份提供廣闊增長空間。同時，在資本市場，投資者對存儲芯片概念股追捧熱度空前。這些對於聚辰股份來說都是利好消息。

不過，行業周期性及客戶、供應鏈依賴等一些潛在的風險點也值得投資者持續關注。